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海正药业研究报告:兴业证券-海正药业-600267-深度报告:三年不飞,一飞冲天-071223

股票名称: 海正药业 股票代码: 600267分享时间:2007-12-26 13:16:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王唏,李劲松
研报出处: 兴业证券 研报页数: 32 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 814 KB 分享者: 自由****度 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
          公司处在产业升级的前夜。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来3~5年内,通过广泛而深入的国际合作以及自身产品的研发,公司将转型为以原料药为基础的国际制剂生产商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着与西班牙菲玛公司等多家国际药企进行制剂合作的进展,以及2009年起满足国际标准的富阳生产基地的建成,未来海正的业绩存在超预期增长的可能。
          我们看好海正药业的原因在于:强大的执行力,保证公司转型战略的执行;公司研发实力强,多个品种在研;国际化程度高,与国外药企密切合作;由原料药出口向制剂出口转型,参与国际医药产业分工,将提高公司的盈利能力和估值水平。
          国际市场经验显示由原料药向制剂转型的阶段带来极佳的投资机会。产业升级带给企业更广阔的市场空间和盈利能力的提升。目前海正已的制剂转型已经初露曙光,有望成为化学制药的ten-bagger。
          盈利预测。不考虑国际合作,我们保守估计海正2007、2008、2009、2010年的EPS分别为0.29、0.50、0.69、0.93元。考虑国际合作对公司盈利的贡献,我们乐观估计2008、2009、2010年的EPS分别可达0.56、0.83、1.15元。我们认为,未来业绩很有可能超出我们的预期。
          估值讨论。海正是国内化学制药行业的标竿企业,代表了由原料药向制剂转型的发展方向。公司是研发型化学制药企业,我们认为可以给予较高估值,即使以保守的盈利预测,给予09年35倍PE,公司的合理估值在24.20±1.00元。

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