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金风科技研究报告:东海证券-金风科技-002202-风电价格持续走低,经营利润影响明显-110510

股票名称: 金风科技 股票代码: 002202分享时间:2011-05-10 15:17:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 牛纪刚
研报出处: 东海证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 442 KB 分享者: yyy****hhh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        严冬时间不会长久,静待投资机会到来
        目前风机招标价格下降到最低中标价格为3450  元/kW,目前最低报价达到3200  元/kW(有样机生产厂商报价3000  元/kW),根据去年数据统计数据,约有86  家左右的风电企业,约有62  家处于小批量生产、试生产或样机生产阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计今年最终剩下的风电企业估计约排名靠前的20  多家大企业,明年风电设备的竞争环境将有所改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        成本有望下降15%
        公司生产成本和管理成本等综合起来有望下降15%,其生产成本下降原因为:(1)技术优化升级;(2)电机自主生产;(3)电控系统自给能力从50%提高到70%;(4)收购叶片厂带来风机叶片成本下降;(5)IGBT  获得自我生产的资格;(6)管理成本下降。
        风电整机出口
        目前公司出口订单有埃塞俄比亚34  套、塞浦路斯21  套、古巴约6套、澳大利亚订单70  套、美国约71  套,总计出口201  套,目前出口的机型为1.5MW  风机,出口价格估计在1000  美元/kW,如果以美元兑换人民币的汇率6.3  进行估计,则出口价格为6300  元/kW,比公司国内订单价格3900  元/kW  高60%左右。预计目前订单将大部分在今年交货,未来出口将占公司收入比例25-30%左右。
        投资建议
        预计2011  年EPS  为0.82  元,2012  年EPS  为0.98  元,公司经营利润由于风机价格下降收到影响,其成本控制降低有限,未来看出口,出口价格比国内高50-60%,同时出口增值税退税能够补偿国内价格下降带来的盈利能力降低,风电行业在2011-2020  年将继续维持20-30%的增长,给予2012  年20  倍PE,目标价格为19.60,增持评级。
        

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