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上海汽车研究报告:高华证券-上海汽车-600104-业绩好于预期_销售增长强劲-110504

股票名称: 上海汽车 股票代码: 600104分享时间:2011-05-05 09:33:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆天
研报出处: 高华证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 341 KB 分享者: xia****hu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        与预测不一致的方面
        上海汽车公布2011  年一季度净利润为人民币45  亿元,同比增长56%,比我们的预测高出40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盈利的强劲主要归因于其合资品牌强劲的销售增长,其中上海通用销售额同比增长33%,上海大众同比增长32%,显著高于13%的轿车市场总体增幅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的一季度毛利率高于预期(17.6%,我们的预测为16.5%),得益于销量的增长和产品结构的改善。同时,受上海大众更出色的销售表现推动,合资公司收益从2010  年一季度的人民币22  亿元增至2011  年一季度的27  亿元。我们将2011/12/13  年净利润预测调高约4%,至人民币152  亿/168  亿/178  亿元,以反映销售结构的改善以及毛利率假设的上升。
        投资影响
        我们维持对上海汽车的买入评级。基于更高的预测,我们将12  个月目标价格从人民币20.53  元上调至人民币21.42  元,隐含约18%的潜在上涨空间。我们的目标价格基于2.5  倍的2011  年预期市净率和21%的净资产回报率。主要下行风险:日本震后供应链中断的负面影响大于预期;政策风险(如其他一线城市推出限购措施)。
        

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