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基础化工行业研究报告:华泰联合-基础化工行业:化肥逐渐转淡-110504

行业名称: 基础化工行业 股票代码: 分享时间:2011-05-04 14:29:10
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 肖晖,李辉
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 506 KB 分享者: hun****010 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          4月国际油价冲高突破110  美元/桶,涨幅超7%,为近两年新高,受其影响国际化工产品价格普遍上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北半球用肥旺季结束,化肥价格维稳或小幅下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          4月,国际氮肥价格下跌持续,美国海湾FOB  均价354  美元/吨,环比下跌3.5%,东南亚尿素下跌5.2%至365  美元/吨。美国天然气价格上涨8%,我们认为在目前的需求背景下,该涨幅不足于推高国际尿素大幅上涨。国内华北春耕基本结束,需求下降,但尿素价格受煤价支撑,基本平稳。
          国际磷铵价格4  月中下旬小幅下跌,美洲湾二铵跌5  美元/吨至610-615美元/吨,中国跌至580-590  美元/吨。东南亚需求旺盛,印度政府补助较2010  年4  月涨28%,我们预计二季度印度、拉美备肥阶段,需求有望超预期。国内磷铵出口集港,价格基本稳定,一铵受二元肥出口带动,价格上涨,我们预计6  月磷肥出口低关税期到来,国内磷肥价格将回升。
          钾肥价格上调。巴西接受Canpotex  520-530  美元/吨到岸价;Canpotex同时上调亚洲和拉丁美洲的氯化钾到岸价50  美元/吨,印度年内可能因高价不采购钾肥。国内青海运输仍然紧张,复合肥企业开始采购高价进口钾,口岸氯化钾上调100  元/吨,运输问题解决后,价格将趋于平稳。2011-13年全球钾肥开工率将维持在75%左右的较低水平,低于08-09  年85%-90%的开工率水平,我们维持钾肥价格将小幅上涨的判断。
          磷化工景气。磷矿石价格自年初起一直上涨,4  月再涨10-30  元/吨。磷矿资源价值日益体现,高品位矿石短缺,加之下游磷铵产量大幅增长,以及采矿成本提高,我们预计磷矿石正处于长期涨价通道中。黄磷价格季节性回落,国内电力供给紧张,我们预计11  年黄磷丰水期价格跌幅低于预期。
          我们看好农产品牛市下的中长期农化行情,春耕过后,国内氮磷肥上涨乏力,再次上涨需等待6  月出口窗口开启。国际钾肥价格高位,预计年内国内钾肥价格小幅上涨。维持化工行业“增持”评级,推荐兴发集团、云天化、华鲁恒升、湖北宜化。
          风险提示:国际油价大幅波动;受天气等影响,化肥需求量或价格下滑。

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