本报告主要基于华泰联合金融工程选股策略所选出的投资组合与股指期货的实盘数据，进行Alpha套利实证研究。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本报告着重于Alpha套利的技术细节讨论，如：静态、动态Beta估计在不同的市场走势以及不同资产组合下对收益的影响、预留现金比例对Alpha套利收益的影响、展期效应对Alpha套利收益的影响等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本报告最后展示了采用优质反转策略的投资组合与股指期货进行Alpha套利的实证效果。
本报告通过实证得出了Beta调整对Alpha套利影响的相关结论，市值对冲法（Beta等于1）的效果取决投资组合的Beta以及市场的走势，其收益效果的波动较大，其理念并未完全对冲掉系统性风险，获取的Alpha收益率仅仅是现货收益率减去标的指数的收益率。静态Beta法适合对冲Beta较为稳定的资产，其理念在于依据CAPM模型对冲掉系统性风险来获取Alpha收益。而动态Beta调整法适合对冲Beta不够稳定的资产，且Beta变动时，触发的阀值需要适中，不过对于Beta稳定的资产，过于频繁的调整所带来的交易费用会削弱Alpha套利收益的获取能力。
预留现金会稀释Alpha套利的收益。如果预留现金有95%的可能应付未来过长一段时期的涨幅，则可能因大量资金的闲置而影响Alpha套利的收益，如果应付未来过短一段时期的涨幅，则会因频繁调仓所产生的交易费用影响到Alpha套利的收益。通过实证，本报告认为预留资金能在95%的情况下应付未来15日的涨幅则较为适宜。
在2010-4-16至2011-4-15样本期间，现货组合采用沪深300指数，仅通过期货对冲，用固定展期的方式能获得的收益为7.31%。收益率曲线基本呈稳步的上升趋势。展期能带来正收益的主要原因在于目前中国的股指期货市场为正向市场。不过当市场单边暴涨暴跌的时候，一定资金规模下的合约头寸会大幅变动，展期带来的收益率亦会大幅波动。
本报告对华泰联合优质反转策略投资组合与沪深300指数期货实盘数据进行Alpha套利实证，在全样本期间得到的收益率为30.04%，在单边下跌，单边上涨和震荡区间三种典型场景中的年化收益率分别是：29.34%、33.57%、11.10%。