季报要点
          中行的净息差水平低于我们预期，但手续费收入和交易收入均取得了超预期的增长，此外，1  季度的拨备费用也低于我们的预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          1  季度末中行贷款总额相比年初增长5.23%，与农行的增速接近，高于工行和建行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）内地人民币贷款相比年初增长4.16%，而外币贷款相比年初增长了7.86%。
          1  季度手续费净收入同比增长18.7%，其他非利息收入同比增长54.8%，中间业务收入占比进一步提升。
          由于同业资产和央行存放的大幅扩张，1  季度净息差环比去年4  季度下滑约2  个基点。
          1  季度不良实现双降，但拨贷比下降至2.14%，未来拨贷比达标存在一定压力。
          主要风险：紧缩货币政策可能影响银行资产质量。
        估值
          目前中国银行  A  股股价相当于1.32  倍2011  年市净率，8.33  倍2011  年市盈率；H  股股价相当于1.42  倍2010  年市净率，8.96  倍2011  年市盈率，相比工行和建行有较大折让。我们认为随着欧美经济的复苏，2011  年外币利率有望从底部回升，中行的净息差也将迎来复苏。
        维持A  股和H  股买入评级。