11年一季报实现每股收益0.29元，同比增长91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本符合我们的期预。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司一季度实现销售收入107亿元，营业利润5.5亿元，净利润3.9亿元，同比分别增长44%、67%和83%。每股收益0.29元，同比增长91%。较高的业绩的增长主要是去年一季度基数较低，新矿投产（设计产能300万吨的霍尔辛赫于10年四季度投产）以及加大煤炭贸易量所致。
公司具有较好的成长性：公司煤炭产量基数较低，10年煤炭产量和权益产量分别为607万吨和419万吨。上市公司自身煤矿将逐步投产及改扩建至1200万吨，目前正在进行的第一次注入煤矿资产产能870万吨。我们预计公司11-13年煤炭产量分别为800万吨、1560万吨和2100万吨，同比增长32%、95%和35%。11-13年权益煤炭产量分别为568万吨、1053万吨和1372万吨，同比增长36%、85%和30%。
二次资产注入预期。集团尚余1000万吨产能有望在未来1-2年内注入到上市公司。集团煤矿预期全部注入完成后，上市公司煤炭产量将从10年的600万吨增加至3000万吨左右。
盈利预测：我们预计公司11-13年每股收益分别为0.97元、1.96元和2.7元（考虑11年发行股本23850万股摊薄）同比增长27%、102%和38%。（公司承诺11年归属母公司净利润不低于9亿元，按增发后的股本摊薄计算为0.91元）。
投资评级：按照11年业绩计算P/E为32倍，但是公司的高成长性完全能够消化目前较高的估值，目前股价对应12年和13年P/E只有16倍和11倍，且公司尚有二次资产注入预期。我们看好公司的高成长性和资产注入预期，一年目标价40元，维持强烈推荐投资评级。