◆一季度沙坦显著放量，爆发期正式开始
一季度公司实现营业收入5.26亿元，同比增长130%，净利润7578万，同比增长87%，eps为0.17元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入及利润大幅增长的一个原因是确认了房地产收入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
另外，一季度沙坦类收入1.26亿元（10年全年2.8亿），比去年同期增长134%显著放量。尤其是缬沙坦和洛沙坦品种值得关注。此外，普利类收入1.15亿，同比增长15%。普利竞争对手在欧洲，因成本高而逐渐退出，该业务将恢复增长，其中赖诺普利今年能发量。
我们认为沙坦类今年将实现跨越式增长，拉动公司业绩走出低谷。沙坦类大品种相继在11-14年专利过期，给公司提供了空前的机遇。此前的大量投入，如海外注册等大量前期工作，以及增加300吨沙坦产能（合计），终于开花结果。
 ◆坚定不移走出口路线
华海作为国内第一家通过美国GMP制剂认证的公司，始终坚持着出口为导向。奈韦拉平是敲门砖，目前等待最后的批准。销售正在对南非进行布局。美国市场3年前在布局销售渠道，加拿大当地销售公司代理销售。但贡献利润还需等待。
公司在美国建立缓控释制剂基地，推出高端产品；同时利用自身原料优势，主推洛沙坦和普利药物；此外，争取成为专利药物到期之后的第一波提供商。
 33亿片固体制剂生产中心，已经进入到内部设备安装阶段。6月底将安装完毕，9月通过内部自检，12月前将通过国内GMP认证，并投入生产。12年完成美国GMP制剂认证。其余的67亿片产能将视需求择机建设投产。
公司在美国GMP制剂认证有2次成功经验，预计此次见过比较顺利。33亿片产能的投产将缓解目前20亿片老产能的不足，更好得服务于国内外制剂不断增长的需求。
 ◆发展国内制剂思路明确，未来占比20%
国内制剂10年收入1.2亿元，未来5年的计划是占公司收入的15-20%。目前主推“乐友”在国内同类产品中排名第6，销售队伍有120人，同时采用代理模式。未来公司将大力推进具有原料药优势的品种在国内的销售，同时紧盯13-20年的专利到期品种，争取实现国内首仿。
公司和原研企业合作深入，其生产水平高于一般仿制药企业，将以高品质拓展国内市场。
 ◆投资建议：“增持”评级
我们预计2011年公司沙坦类产品将实现翻番的增长，制剂也将有40%以上的增长，收入将增长50%，净利润增长140%，eps为0.51元。我们同时给出12-13年eps为0.64和0.81元。我们认为未来2年公司将受到沙坦类放量的拉动，业绩将能较快增长，未来国内和国际制剂的发展促使公司转变为极具原料优势的制剂型企业.我们给予公司11年业绩40x的估值，目标价20元，“增持”评级。