投资要点：
公司简介：本次发行3.52亿股，发行价5.88元/股，发行后总股本18.50亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实际控制人是国家开发投资公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要产品为动力煤，目前拥有四座矿井合计产能1055万吨，在建的矿井有板集矿井（300万吨/年，是募集资金投资项目）和口孜东矿井（500万吨/年）。
公司中长期产能提升空间明确。公司地处13个大型煤炭基地中的两淮基地，在两淮基地的4家大型煤炭企业中，公司总体规模排第二。国家发改委对新集矿区总体规划的批复，确立了公司作为全国13个亿吨煤基地之一内的大型煤炭企业的战略定位。我们假设2015年公
司生产规模可达到规划目标3590万吨/年，则公司未来8年产能的年复合增长率达到17%。同时，公司计划建设板集坑口电厂（2×600MW）和刘庄坑口电厂（4×600MW）。
区位优势保证旺盛需求。公司紧靠经济发达但资源缺乏的长江三角洲地区，贴近主要客户所在地，具有供应灵活和运力成本低的优势。
公司的劣势：1、在近20家煤炭上市公司中，国投新集ROIC处于较低水平。主要原因是公司矿产资源的赋存条件一般导致开矿的资本支出规模较大（吨煤EBITDA较高但吨煤EBIT较低）。2、未来两年公司面临约4.5亿元的矿业权资本支出，会对现金流造成压力。
投资建议：
煤炭板块上市公司07年和08年的动态市盈率约为40倍和32倍，考虑到公司短期成长性和盈利能力一般，我们认为公司股票合理价格应该为9.00元，对应08年动态市盈率为30倍。
风险提示：
政策性资本支出对现金流造成压力；电煤涨价受制于电价上调步伐，从而影响我们的盈利预测。