安徽经济高速发展提供足够需求空间
安徽未来强劲的经济增长将为公司煤炭产业发展和扩张提供足够的巨大的需求空间，而公司的煤炭产品仍将维持100%的产销率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】十二五期间，产能有望翻番
行政价格干预影响业绩增速，但将成就未来高速成长的新起点
公司煤炭销售结构中合同煤占比高达70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）合同煤价的变动对公司业绩影响较大。2011年有可能成为公司业绩增速最低的一年，但同时也有可能成为未来高速成长的一个新起点。可以认为，煤电联动等体制机制改革和电价改革将使煤电矛盾得到有效的解决，煤炭价格将维持上涨趋势，并逐步体现出其稀缺性。工资成本上涨或快于全国平均
静态来看，我们测算公司工资成本上涨压力处于行业中游。动态来看，公司工资成本上涨压力较大。因此，我们预计国投新集十二五期间的工资增速有可能达到10%左右甚至更高。资源税调整影响较大
公司目前每股收益是0.68元，资源税改从价2%征收，将使每股收益下降4.82%左右。而资源税率每增加1个百分点，每股收益都将下降超过4个百分点。因此，如果资源税不能向下游转嫁，无疑将对公司的业绩产生巨大影响。风险因素
风险主要来自受石油价格影响煤炭市场大幅波动的风险及国家继续行政干预煤价的政策性风险。推荐评级
从相对估值的角度来看，2010年动态PE 22.78倍，在煤炭板块中处于偏低的位置。而相对上游周期类板块（钢铁、有色、煤炭、石油、化工）的34倍的平均水平也有1/4以上的提升空间。我们认为借助公司明显的地域优势，安徽省十二五规划中提出经济翻番的目标，公司产能也将从目前1555万吨增加到2810万吨以上，其扩产速度略低于安徽经济发展速度，扩产产能将被市场有效容纳，全部转为销售收入。综合以上两种估值方法，我们认为公司理论价格区间在18-25元/股。基于此判断，我们给予国投新集推荐评级。