中国公布的今年一季度GDP增长稳健，同比增幅为9.7%，强于我们的预测和市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，一季度的GDP按季增长大幅减速，仅为2.1%，或年度化同比增长9.2%，低于去年四季度12.0%的同比增幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然非食品价格走势带来忧虑，但CPI增幅仍在控制范围内，通胀大体与我们的预期一致。
尽管货币收紧，固定资产投资和工业产出增长略微加速。一季度固定资产投资增长强于预期的主要原因是，同期房地产投资稳健增长34.1%，（1-2月为35.1%）。3月的工业产出增长加速，同比增幅为14.8%（1-2月为14.1%）。我们认为在稳健的出口和国内消费的推动下，制造业生产将维持强劲增长。
在消费必需品销售增长的支撑下，3月零售销售同比增幅提高至17.4%。食品∕饮料和服装的销售增长强劲，分别同比增长40.0%和35.0%。但是，一季度汽车销售同比增长放缓至18.7%，证明汽车和房地产相关的零售消费品依然疲软。
出口重拾强劲势头，但预计二季度净出口将收缩。中国3月的出口同比增长跃升至35.8%（环比增长57.3%），加上进口同比增长27.3%（环比增长47.0%），一并推动3月实现小幅贸易顺差，但一季度仍出现10亿美元的小额贸易赤字。我们预测，今年二季度中国的出口将保持20.0%的强劲增长势头，并实现净出口额320亿美元，同比下降28%。
 3月CPI和PPI分别同比上升5.3%（环比下降0.2%）和7.4%。今年3月，整体食品价格增速放缓，原因是食品价格同比上升11.7%。非食品CPI同比上扬2.7%，高于1-2月的2.0%，反映非食品类别的通胀压力正在上升。我们重申今年二季度CPI同比增幅为5.0%的预测。
重申我们的宏观经济和政策观点。在计入连续紧缩措施的滞后效应后，我们认为，今年二季度中国经济将继续按季走软。虽然我们预测二季度存款准备金率将再次上调50个基点及利率上调25个基点，但我们认为，中国的整体紧缩政策将于二季度中期接近尾声，这将改善2011年下半年的市场气氛。