事件：
巨化股份发布2011年一季报，一季度实现营业总收入21.32亿元，同比增长98.32%；营业利润5.17亿元，同比增长384.95%；归属于上市公司股东的净利润4.16亿元，同比增长311.17%，实现每股收益0.522元，每股经营性净现金流量为1.23元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
公司一季度业绩与公司于4月8日发布的业绩快报一致，高于业绩快报发布之前我们及市场的预期，主要原因是氟化工产业链价格上涨速度快于预期以及一季度确认部分CDM收入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
氟化工产业链产品价格继续上涨，带动业绩大幅增长。一季度氟化工产品价格淡季不淡，产品价格全面上涨，其中R134a市场价格保持在76000元/吨的年内高位，R22价格由年初的26000元/吨到三月中旬最高上涨至35000元/吨，上涨速度快于我们的预期（详见图1,图2）。由于产品价格上涨，而公司的成本相对稳定，因此营业收入和毛利率都大幅提升，推动公司业绩增长逾3倍。我们认为一季度在国内甲烷氯化物新建产能投产，R22江苏梅兰部分停工产能复工的情况下，淡季价格仍维持强势，正印证了我们对于氟化工处于2-3年上升周期的判断。
另一方面从3月中旬以来，R22价格从35000元/吨逐步回落至28000元/吨，也符合我们对5月份前产品价格会有一定波动的判断，由于制冷剂
下游空调的旺季需求受天气因素影响较大，因此短期内二季度氟化工产品价格走势存在一定的不确定性，需进一步密切跟踪。
我们维持氟化工行业处于上升大周期的判断。自2009年末始，氟化工景气已持续一年有余，对行业中长期走势我们继续维持前期报告的观点：未来2年内氟化工行业将处于上升周期。我们重申之前报告中的论述：我们认为氟化工产品的价格走势反映了市场供求偏紧的现状，2010年全国R22的产量约为56.3万吨（产能见表1），现阶段国内暂无新产能投放且R22扩产受到限制；而在家用空调，汽车空调增长的拉动下传统制冷剂需求仍将保持增长；另一方面R22作为关键中间体的需求迅速增加，减少了R22作为产品的可投放量。从目前的产业路线看，新一代制冷剂如R125仍以R22路线生产为主，而PTFE，FEP等含氟聚合物下游新的应用领域不断开拓，进口替代的比例提高都增大了R22的需求量。所以我们认为未来两年内R22产品链上的各氟化工产品价格都将维持景气。