公司1季度业绩表现强劲，符合我们和市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1季度实现收入和营业利润分别为1.7亿和0.42亿，分别同比大幅增长67%和370%；营业利润率为25%，同比上升16个百分点，主要受益于销售费用率（19%）和管理费用率（10%）控制在较低水平，分别同比减少10个和2.5个百分点；归属母公司净利润0.37亿，同比大增263%；每股盈利0.06元（按最新股本摊薄计算）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司1季度经营回顾：电影业务表现强劲，电视剧业务表现平淡，新增业务（音乐、影院、游戏）表现不错。
电影业务：实现1亿收入，同比大幅增长244%；主要有赖于《非诚勿扰2》、《新少林寺》2部大片的出色表现，2部影片在1季度的票房收入预计分别为1.7亿和2.2亿；加上公司试水之作的《老夫子之小水虎传奇》，3部影片合计为公司1季度贡献了票房分账收入（含版权销售）0.79亿，同时《非2》还贡献了包括贴片广告等在内的衍生收入共0.22亿。
电视剧业务：实现0.12亿收入，同比下降73%；原因是1季度虽然实现发行收入的部数达到7部，但新增发行的仅《大时代》1部电视剧，而去年同期新增的则有《复婚》、《南下南下》、《谍变1939》3部电视剧发行；不过值得注意的是，《大时代》在1季度确认的是网络版权销售收入，可以看出网络版权发行逐渐成为公司重要的发行渠道和收入来源。
艺人经纪业务：实现0.3亿，同比增长19%；艺人经纪业务是公司目前较为稳健的业务，继续保持不错的成长性。
新增业务：与去年1季度相比，新增音乐、影院、游戏三项业务，分别实现0.09亿、0.07亿和0.06亿收入，合计为0.22亿，未来将成为公司新的盈利增长点。其中目前已投入运营的影院有3家，在建影院2家。
公司后续经营展望：电影耕耘之年、电视剧大年。
耕耘电影：与10年是公司电影大年相比，11年是公司电影耕耘之年，大制作影片将在明年上映。公司在2月24日公布的2011“H计划”中发布10部新作，都将在11年展开或已经开始制作，目前预计能在11年实现上映的新作为2部，分别是《全球热恋》和《画皮2》；剩余8部电影预计将在12年实现上映，其中大制作超过半数，达到5部。
做强电视剧：今年是公司电视剧大年，预计将有550集、共17部电视剧贡献收入；虽然今年1季度电视剧表现一般，预计电视剧将在今年后半程发力。同时受益于网络版权价格攀升、卫视台竞争加剧，精品影视剧版权价格将继续走高，公司该业务具有一定的弹性。
维持“审慎推荐-A”投资评级，鉴于前期公司股价基本调整到位，提示投资机会。
我们预计公司11~13年的业绩分别为0.38元、0.59和0.88元，当前股价对应公司11~13年PE分别为38倍、25倍和17倍，维持“审慎推荐-A”的投资评级。