兰花科创(600123.sh)公布2010  年度业绩，煤炭产品实现营业收入40.34  亿元，同比增长同比增加11.65%，营业利润率61.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】化肥产品依然亏损，实现营业收入32.21  亿元，同比降低8.27%，营业利润率为-1.33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现归属于母公司股东净利润13.14  亿元，每股收益2.3008  元，基本符合市场预期。
        报告期经营业绩正常，煤价高位运行、化肥业务继续拖累增长：报告期内实现煤炭生产600.96  万吨，煤炭销量569.71  万吨。煤炭价格依旧维持高位，平均708.12  元/吨的均价同比增长14.25%，而吨煤成本275.12  元增幅仅13.92%，拉动煤炭业务主营利润率同比上升0.12%至61.15%，抵消了化肥业务的拖累。控股子公司兰花科创化肥有限公司报告期内依然亏损1.83  亿元，成为拖累公司业绩增长的主因。
        亚美大宁投资能源有限公司股权纷争近期有最新动向，复产可期：华润电力13  日晚间公告称，将斥资6.69  亿美元(约合44  亿人民币)从泰国上市企业Banpu  收购山西亚美大宁56%的股权。兰花科创和山西煤炭运销总公司分别持有该公司余下的36%及8%的股权。亚美大宁作为重要的投资收益贡献点，控股权未能取得对于兰花科创的影响偏负面。但是我们认为，年初开始的停产有望尽快结束，从而保障公司2011  年业绩无忧。2010  年亚美大宁能源公司实现净利润11.77  亿元，每股投资收益贡献约0.7  元。
        一季度价格同比仍在高位：公司目前主要的化工用无烟精煤价格持续上涨，主力品种目前含税价位1400  元/吨，去年同期价格800  元/吨左右。预计得益于主要产品价格的同比大幅增长，2011  年一季度公司业绩仍然能维持同比上涨。
        盈利调整。2011  年公司增量有限，2012  年才开始进入产量释放期。我们假设亚美大宁煤矿二季度复产，小幅上调公司2011-2012  年实现EPS2.715  元、3.547元。  
        投资建议。目前股价对应14.47x11PE/11.09x12PE，鉴于公司目前估值处于行业平均水平之下，我们依旧维持推荐评级。  
        招商证券给予潞安环能"强烈推荐"  评级  
        10  年实现EPS2.99  元，同比增长63%，每  10  股送6  股转增4  股，派发现金红利  10  元(含税)。公司实现营业收入214  亿元，同比增长17.3%；营业利润41.7  亿元，同比增长40.8%；归属母公司净利润34.4  亿元，同比增长63%，折合EPS2.99  元。  
        高新技术企业所得税优惠政策增厚EPS0.23  元(+13%)。由于烟煤喷吹煤技术，公司于2010  年6  月21  日获得高新技术企业称号，有效期三年，公司所得税率从原来25%降至15%。从10  年开始全年执行，增厚10  年业绩2.7  亿元，折合EPS  为0.23  元(+13%)。  
        煤炭产量稳定增长。10年公司原煤产量3322万吨，同比增加325万吨(+10.8%)，根据上半年数据，煤炭产销率为83%，据此计算，10  年销量约为2757  万吨。  
        煤价上涨幅度高于成本上涨，毛利率提高7  个百分点。按照上面计算的销量数据，10  年公司煤炭综合售价约为640  元/吨，同比增长22%，单位销售成本为351元/吨，同比上涨8.7%。煤炭毛利率为47%，同比提高7  个百分点。  
        新并表的整合煤矿前期投入较大导致少数股东损益成负数。10  年前三季度少数股东损益为0.76  亿元，全年少数股东损益为-0.94  亿元，少数股东损益成负数主要是新并表整合煤矿亏损所致。10  年公司将蒲县整合的8  个煤矿以及潞宁煤业孟家窑煤矿并表。由于上述煤矿均处于技改期10  年合计亏损4.2  亿元。