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亨通光电研究报告:东海证券-亨通光电-600487-募集资金投向5个项目,打造线缆旗舰巨头-110413

股票名称: 亨通光电 股票代码: 600487分享时间:2011-04-13 16:42:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 康志毅
研报出处: 东海证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 195 KB 分享者: stu****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司公布非公开发行募集资金预案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟非公开发行不超过4,450万股,发行价不低于4月13日前20交易日均价的90%,即不低于29.59元,募集资金不超过13.2亿元,分别投入①光棒扩产项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)②特种光电复合海底电缆及海底光缆项目。③机车、轨道交通、新能源等特种电缆项目。④高速信号传输线缆项目。⑤FTTx光纤分配网络(ODN)产品项目。5个项目建设期为2年,第2年进入经营建设期,2-4年内分批达产,全部达产后5个项目将新增收入35.39亿元,净利润3.65亿元。(见表1)做强主业,寻求新突破。5个项目是公司主业的强化和扩展,将围绕线缆主业把公司打造成旗舰巨头:①2011年公司计划将光纤产能扩大到2,000万芯公里,需求光棒600吨配套,目前公司已拥有200吨的产能,此次增发光棒项目达产后,光棒总产能将达500吨,可匹配80%的光纤产能。②1,620公里的海底光缆、电缆及光电复合缆产能,将迎合岛屿通讯、海洋油气钻井平台、海上风力发电等新兴需求。③新增电气装备电缆53,000公里产能,公共轨道交通、海洋工程、煤矿用电缆、新能源用电缆等方面将成为新增长点。④21.5万公里的高速信号线、高频电子线、高频数据电缆将广泛应用于通信、汽车、消费电子、智能建筑、航空航天等领域。⑤FTTx用10类ODN连接设备及器件,光纤配线架、室内外光交接箱、PCL光分路器、光缆分纤盒、光纤冷接子等,切合运营商对FTTx的大规模建设,第2年ODN项目达产70%的进度,是5个项目中最快的,也反映出发展此项目的迫切性。
        资金压力大,仍存缺口。根据非增发预案,5个项目需求资金总额为19.3亿元,非公开发行仅能募集12.7亿元,尚有6.6亿元的缺口,缺口将由公司自筹解决。10年公司财务费用4,240万元,较09年增加近2,000万元。10年底长期借款2.15亿元,短期借款7.25亿元,合计较09年底增加3.3亿元。
        非公开发行将使公司未来两年财务费用减少,但从长期看仍有不小压力。
        项目达产后业绩可期。4年后项目全部达产,可每年增加收入35.39亿元,净利润3.65亿元,分别是10年收入、净利润的1.7倍、2.2倍。
        收购亨通铜材对公司业绩增厚甚微。在公告非公开发行预案的同时,公司还公告,拟收购亨通集团持有的亨通铜材100%股权。亨通铜材估价4,246万元,主要提供电力电缆和通信线缆的铜铝杆原材料,收购后可减少2011年关联7.35亿元。10年亨通铜材收入规模为9.5亿元,净利润仅381万元,对上市公司业绩增厚仅0.018元,影响甚微。
        

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