◎事项：    天龙光电4月13日发布年报称，公司2010年实现销售收入4.52亿，同比增长52.63%；实现净利润8538万，同比增长24.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        ◎主要观点：    主营业务稳健增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司单晶硅炉业务实现销售收入4.26亿，同比增长81.5%，但硅芯炉、单晶硅棒等已经淡出了公司主营业务序列。公司专注设备制造的业务布局日渐明晰。公司主营产品毛利率略有下降。    ?硅片制造相关设备的产品横向序列日趋完善。公司目前布局于硅片制造的相关设备产品有单晶硅炉、多晶硅铸锭炉、切方机、多线切割机等。多线切割机在今年的量产，标志着公司在硅片制造设备领域的产品横向序列趋于完善，协同效应可期。预计2011年度公司可销售单晶硅炉800台以上，多晶硅铸锭炉80台以上。该销售量目前已获得了70%以上的订单确认。    ?硅片示范项目名利双收。公司硅片示范项目投产于2011年初，主要目的在于展示公司多晶硅铸锭炉设备能力，同时亦形成相当的硅片制造能力和盈利能力。目前硅片项目产能约为120MW，产能利用率在50%以上。    ?LED设备产业链未雨绸缪。公司蓝宝石生长炉目前已经形成量产化的生产能力。公司正在推进全产业链技术难度最高的MOCVD设备制造项目，一旦获得突破则将迎来巨大的市场空间。目前国内多家厂商均积极扩产蓝宝石基板和下游芯片，公司设备制造产品潜力巨大。    ?零配件自给率提升增强盈利能力。炉体在单晶硅生产炉的制造成本占比高达15%，因此募投项目单晶硅生长炉炉体项目投产之后单晶硅炉业务将明显提高。另外，通过收购上海杰姆斯并入公司主营业务序列的石墨热场业务也可进一步拉升公司产品竞争力。上海杰姆斯2011年承诺实现净利润3500万。    ?2011年是公司新业务的集中释放年。多晶硅铸锭炉、蓝宝石生长炉、石墨热场、多线切割机、硅片示范项目等均在2011年新投产或大规模量产，引导了公司主营业务的大幅度提升。    ?调整公司2011、2012、2013年eps估计值分别至1.09、1.68、2.44元。给予2011年35倍PE，则目标价位调整为38.15元，维持买入评级。