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首旅股份研究报告:兴业证券-首旅股份-600258-低价收购体现方向,08年后再行注入可能性较大-071214

股票名称: 首旅股份 股票代码: 600258分享时间:2007-12-17 11:56:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘璐丹,郭锐
研报出处: 兴业证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 67 KB 分享者: xia****he 我要报错
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【研究报告内容摘要】

调研要点:
􀁺  本次收购的酒店级别较低,但收益率高、操作难度小,体现的是方向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司本次收购的三家酒店包括两家四星级酒店、一家三星级酒店,集团下的五星级酒店未能放入,可以说低于了市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按照北京市国资委的要求,收购的资产应该满足如下条件:操作便利、
资产收益率相对较高、地理位置优越。我们认为本次收购的三家酒店正是在这样的收购原则指导下,各方面条件都较成熟的资产,尽管低于市场对于酒店级别的预期,但符合国企改革方向和国资委的要求,也是为下一步资产注入奠定了基础。
和平饭店、新侨饭店、前门饭店的注入将大大提升公司业绩,预计08、09  年可贡献全面摊薄后每股收益约0.10  元、0.14  元。(设并购工作于明年6  月完成,下半年并表)。
􀁺  上市公司作为集团整合旗下酒店资产的平台,资产注入的大局不变。我们预计下一步集团资产注入将在09  年之后:08  重点在于备战奥运,之后理清集团各酒店的产权关系。
上市公司已经多次在公告中表明:“集团将在未来3~5  年时间内整合旗下的酒店资产,成熟一批注入一批。”我们认为,国企退出酒店这样的充分竞争行业是大势所趋,上市公司作为首旅集团整合旗下酒店资产的平台,资产注入的大方向是不会改变的。目前,首旅集团拥有21  家酒店,其中四星级酒店3  家,五星级酒店6  家。
本次收购完成后,公司的五家酒店均为老字号酒店,其中4  家为奥运签约酒店,因而备战奥运是公司08  年工作的重中之重;我们认为08奥运前再注入的可能性很小。除此以外,集团的高星级酒店多数与外资合作,若要顺利注入上市公司,在理顺产权关系,权衡各方利益等
方面还需要做很多工作。公司紧接的工作按先后顺序依次为:

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