事件:
2011 年4 月12 日,上海医药举行“跨国企业高端药品高值耗材及疫苗中国区域深化战略合作启动仪式“。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上海医药2011 年将与其医药分销业务板块的69 家跨国医药企业供应商在高端药品、高质耗材及疫苗三大业务领域深化战略合作:上海医药将为跨国药企在新产品医院准入、政府招标、政策信息提供、渠道维护等多方面提供业务支持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计2011 年上海医药向以上供应商采购的协议总量将突破200 亿元人民币。
此外公司近日收到中国证监会的批复,核准上海医药港股发行上市,发行境外上市总股本不超过7.64 亿股(含超额配售9963 万股),总募集资金预计在100 亿港币以上,今年上半年预计完成。
研究结论:
此次启动仪式向跨国药企展示出一个即将形成的全国分销平台:上药此次在启动仪式上亮相公司的核心管理层以及各区域分销网络负责人,展示出新上药管理层的团结进取精神。未来公司将以长江三角、珠三角和环渤海地区为核心经营及投资平台,以新近收购的广州中山医和中信医药为据点,通过本地收购提高区域覆盖率,建立覆盖全国的分销网络布局,扩大在全国市场的影响力。
高端耗材及疫苗业务有助于提升毛利率水平:上药港股上市后,将依托中信医药的现代化物流水平,加大对高端耗材及疫苗分销市场的开拓力度,这块业务的毛利率相对较高,有望推动上药分销的整体毛利率水平。
2011 年为上药的“全国战略年“:此次会上公司董事长表示2011 年上药将力争实现两个突破,即从区域性商业企业向全国性商业企业转变,从国企风格向现代化企业制度转变,力争在最迟2015 年实现销售收入和市值均过千亿。
投资建议:我们预计公司2011-2013 年每股收益为0.96 元、1.21 元、1.48元。公司未来有望充分受益于我国医药行业集中度提升的大历程,同时今年港股上市预计将带动公司估值提升,我们给予2011 年30 倍市盈率,对应目标价28.8 元,维持公司买入评级。