与预测不一致的方面
        宋城股份发布了2010  年年报，当年实现净利润人民币1.63  亿元，同比增长88%，符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宋城景区的游客接待量和人均消费与我们的预期大体一致，但是杭州乐园景区的相关指标则较我们的预期乐观：游客接待量同比增长25%，人均消费同比增长18%，而我们之前的预测分别是20%和5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于调整经营策略（例如增加了游玩项目），并提高了门票价格，杭州乐园毛利率由2009  年的51%大幅提升至64%，超出我们47%的预期。
        投资影响
        我们对宋城股份2011-13  年的业绩预测进行了调整，主要调整了杭州乐园毛利率及游客人次假设，以反映该景区经营策略的变化和乐园新游览项目的开业，同时调整了营业外收入，以反映政府补助。调整之后新的2011-13  年每股盈利预测为人民币1.41/1.62/1.91  元，分别较原预测上调了6%/7%/9%。鉴于公司具有异地扩张的潜力，以及中国旅游演艺行业快速的成长前景，我们维持对该股的买入评级，基于相对于行业4%溢价（原来为10%）、新盈利预测以及EV/GCI  vs.CROCI/WACC  方法的12  个月目标价为人民币56.7  元。主要风险：由于缺乏类似于2010  年上海世博会的推动因素，宋城景区2011  年游客接待量下降幅度可能超出预期。