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浙江医药研究报告:天相投顾-浙江医药-600216-关注维生素进入上升周期-110409

股票名称: 浙江医药 股票代码: 600216分享时间:2011-04-12 10:46:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭晓
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 201 KB 分享者: mmr****78 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010  年,公司实现主营业务收入45.58  亿元,同比增长8.95%;实现营业利润13.56  亿元,同比减少6.54%;归属母公司净利润11.45  亿元,同比减少5.69%;基本每股收益  2.54元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分配方案为每10  股派现7  元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        维生素业务呈现价减量增态势。报告期内,公司合成VE  系列产品实现销售收入21.99  亿元,同比略减0.39%,但高含量VE(98%以上)的产量明显增长,天然VE  系列产品销售收入为1.23  亿元,同比增长15.07%;VA  系列产品实现收入1.99亿元,同比略减0.49%;胡萝卜素产品实现收入8214  万元,同比增加25.86%。
        维生素价格下跌至利润出现负增长。由于2010  年VE  市场平均价格同比下降18.45%,VA  平均价格同比下降9.47%,公司主要产品合成VE  和VA  毛利率分别下降1.91  和6.69  个百分点,拖累原料药毛利率同比下降4.17  个百分点,公司综合毛利率同比下降3.85  个百分点,至41.37%,是利润增速不及收入增速的主要原因。
        抗耐药产品实现大幅增长。抗耐药产品销售良好。盐酸万古霉素原料药销售收入同比增长63.11%,替考拉宁原料药收入同比增长89.57%。重点制剂来可信(盐酸万古霉素针)收入同比增长33.52%,加立信(替考拉宁针)收入同比增长43.60%。
        2010  年VE  价格以下跌为主,从年初的170  元/kg  ,5-7  月快速下滑一度跌至105  元/kg,8  月以后由于新和成等厂家停产,价格回升到120  元/kg  左右,10  月上涨到135  元/kg  左右,之后一直维持在125-130  元/kg  水平。2011  年3  月11日本发生9  级强震,使当地不少石化企业停产,1-2  个月内难以恢复。本州化学和Kuraray  公司停产将使DSM  等国际维生素企业间甲酚等关键中间体断供,严重影响其维生素E  的产量,也成为新一轮维生素涨价的重要驱动力。近期因原材拉价格上涨,DSM  继3  月8  日提升维生素A  价格提至135  元之后,3  月24  日又宣布,在全球范围内所有新业务的维生素B2  和B6  提价15%,所有新签订单的维生素A、维生素E  和泛酸钙提价10%。新和成等国内企业已随之提价,维生素E  生产技术壁垒较强,目前供应为寡头垄断格局,价格弹性空间较大,浙江医药股价对VE  价格比较敏感,将直接受益。
        多个产品通过国际认证。公司的国际认证注册工作提速。盐酸万古霉素原料药获得了欧盟药品管理当局颁发的CEP  证书和日本PMDA  的批准,完成了全球注册工作,获准在美国、欧盟、澳大利亚、日本等主要市场销售;左氧氟沙星原料药在韩国和印度完成注册获得批准;生物素药用级完成韩国和印度的注册工作。走国际化道路,有望进一步提升公司估值。

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