2010 年净利润同比下降70.76%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2010 年报,报告期内,公司实现营业收入22.37 亿元,同比下降49.01%;归属于上市公司股东净利润1.28 亿元,同比下降70.76%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.47 亿元,同比下降27.64%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基本每股收益0.15 元,每股净资产2.36元。分配预案:每10 股派发现金股利0.5 元(含税)。
重点布局长三角的区域性开发商。公司是重点布局长三角地区的区域性开发商,项目主要分布于杭州、东阳、南京、重庆、西安等地。公司控制人广厦控股是浙江著名“地产+建筑”民营企业。
房地产业务毛利率提升,但结算收入大幅下滑。2010 年,公司的房地产业务毛利率为30.49%,同比提升8 个百分点。但是由于项目交付减少,报告期内房地产业务营业收入同比大幅下降54.4%,至19.49 亿元。
期间费用率增长和投资收益下降拖累业绩。本报告期,公司的期间费用率为13%,同比增长6.8 个百分点。其中,财务费用率为5.1%,同比提升3.4 个百分点,主要是由于本期流动资金借款增加,相应利息支出较多所致。报告期内,投资净益为0.25 亿元,同比下降89%,主要是由于上年处置长期股权投资产生的投资收益较多,基数较高。
销售表现较差,未来业绩增长预期不强。报告期内,公司销售商品、提供劳务收到的现金为14.8 亿元,同比大幅下降53.9%。报告期末,公司的存货为55.85 亿元,占总资产比重为70%,同比增加6 个百分点。公司计划2011 年实现销售收入20 亿元,截止报告期末,公司的预收款项余额为13.83亿元,同比下降42.9%,未来业绩保障性较差。
短期偿债压力大,资金面不容乐观。报告期末,公司的货币资金10.63 亿元,短期借款与一年内到期非流动负债合计23.80 亿元,公司短期偿债压力较大;剔除预收款的资产负债率为56%,同比提升7 个百分点。报告期末经营性现金流量净额为-7.23 亿元,而上年同期为6.44 亿元。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2012 年的每股收益分别为0.15 元和0.17 元,以最新收盘价5.37 元计算,对应的动态市盈率分别为36 倍和32 倍,估值水平较较高,下调公司的投资评级至“中性”。