报告摘要：  
        2  季度行业景气指数仍将维持高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀是二季度投资主旋律，温和通胀零售企业相对受益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着相关促进人民收入和拉动国内消费政策的制定和落实，预计2  季度零售业仍将维持良好的发展态势。  
        乘十二五春风，多重利好将释放内需消费。国内贸易十二五规划拟出台，可能从扩大消费、加大流通企业的建设、营销方式转变、市场秩序环境改善、经营主体进一步壮大并适合市场需求这五方面来规划。不排除对商贸零售企业税收上进行相应减免。同时个税改革箭在弦上，多因素利好。  
        投资主题：通胀预期下静待商业地产价值重估。我国商业地产多采用"类房东"运营模式，零售企业不主动掌握并经营零售渠道，而更多作为制造商渠道的延伸，对企业在商品、供应链、店面、客户服务等环节的精细化管理要求不高。看好商业地产逻辑有三：通货膨胀，商业地产价值可以抵御租金上涨的风险；或受益营业税减免的政策；电子商务冲击下，商业地产树立品牌旗舰店的展示功能将得到突现  
        投资策略。目前行业绝对和相对估值处于历史均值以下，2011  年2  季度基金对商贸零售行业配臵或探底回升，产业资本积极增持可看作中长期的安全边际。投资建议：偏好估值较低，基本面向好，同时有催化剂刺激的个股。      （1）百货类，我们偏好自有物业较高，拥有核心黄金物业，RANV  相对股价有较强安全支持及受益产业转移带来居民可支配收入提高的中西部个股，推荐标的：欧亚集团、鄂武商、王府井、友谊股份（新百联）、南京中商；    （2）超市类，我们推荐依托现有平台向便利店业务延伸的武汉中百；    （3）专业连锁类，我们看好苏宁电器依托线下规模采购的成本优势，  同时共享物流配送的电子商务业务带来的估值修复。