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包钢稀土研究报告:海通证券-包钢稀土-600111-短期业绩靠稀土价格,长期业绩看产业链延伸-110407

股票名称: 包钢稀土 股票代码: 600111分享时间:2011-04-07 14:06:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨红杰
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 179 KB 分享者: 电脑****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:  
        公司公布年报,2010年全年共生产稀土氧化物6.24万吨、功能材料7749吨;完成销售收入52  亿元,实现净利润7.5  亿元,实现每股收益0.93元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司以2010年12月31日的总股本80734.8万股为基数,向全体股东每10股送5股红股、派发1元现金红利(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司拟以现金方式出资46515.16万元,收购包头华美稀土高科有限公司66.7%的股权;收购完成后,包钢稀土将持有包头华美稀土高科有限公司100%的股权。
        公司与控股股东双方拟从2012年起改变现行固定的稀土矿浆定价方式,采用新的定价体系。
        点评及投资建议:  
        稀土资源开发方面:由于市场需求旺盛,公司2010年超额完成了生产任务,但根据2011年国家相关部门下发的生产指标,公司2011年生产稀土氧化物应该在5万吨左右,因此未来生产量不会出现增长。未来公司的业绩增长主要来自于稀土价格的上涨以及公司下游产品的产量和价格的上涨。公司有序推进稀土精矿与稀土产品战略储备工作。年内生产的稀土精矿,除按照国土资源部下达的指标供给下游生产外,其余全部进入储备。国贸公司也完成了对部分稀土氧化物的储备。
        对外扩张方面:公司年内外延式发展取得了很好的进展:公司出资7387万元相对控股了信丰新利稀土有限公司,持有其48%的股权;出资8921万元与全南晶环科技有限公司组建了新公司并相对控股,持有新公司49%的股权;出资6934万元参股了赣州晨光稀土有限公司,持有其9.25%的股权,进军南方稀土产业取得重要突破。
        产业链延伸方面:2010年,公司15000吨磁性材料产业化项目一期工程竣工投产,具备了年产3000吨钕铁硼磁性材料的能力。同时,抛光材料异地扩建(搬迁)项目快速推进,2011年内建成投产。公司与河北新奥集团合资建设的"年产300台稀土永磁磁共振影像系统产业化项目"年内基本完成主体工程建设,将于2011年6月底投产。
        对公司不利的因素:  
        1.资源税由包钢稀土承担,但根据财政部、国家税务总局财税【2011】22号文件规定,自2011年4月1日起,国家统一对轻稀土矿征收资源税60元/吨。仍然没有明确只征收包钢稀土使用部分还是铁矿石开采部分全部征收并由包钢稀土承担,但不管如何,这部分资源税可能全部由包钢稀土承担,数额不小,如果按照1200万吨的原矿计算,年影响公司成本7.2亿元;  

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