国际原油价格3  月持续上涨，受中东政局的影响，WTI  原油价格在3  月重回100  美元/桶，涨幅超过10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          国际粮食价格高位，支撑化肥价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  月北半球用肥旺季结束，氮肥价格开始下跌；磷铵需求持续旺盛，月内仍有1-3%小幅上涨，我们预计二季度印度、拉美备肥阶段，需求有望超预期；钾肥经销商提价频繁，欧洲上涨18-20  美元/吨。3  月国内国内淡季，氮磷肥开始季节性回落，我们预计6  月-9  月随着磷肥出口低关税期到来，国内磷肥价格将回升，建议关注二季度期间磷化工企业的投资机会。
          磷化工景气。磷矿石价格自年初起一直上涨，高品位稀缺，我们预计随着二季度磷铵、氢钙等市场的好转，磷矿石采购增加，价格还将上涨，磷矿石正处于长期涨价通道中。黄磷价格季节性回落，我们预计11  年国内电力供给紧张，黄磷丰水期价格下跌幅度低于预期。《磷铵生产准入条件（征求意见稿）》出台，若实施，我们判断国内现有大型磷矿企业将成为磷肥行业整合后的优胜者。
          聚氨酯进入旺季。3  月，华东地区纯MDI  交易价环比涨1%，聚合MDI涨2.5%，MDI  交易价格并未大幅提高，低于万华挂牌价。我们预计，Q2下游旺季持续，MDI  价格在需求拉动下上涨，但幅度不大。油价上涨，国内电石法BDO  受益，山西三维BDO  上涨12%，至23500  元/吨，利差从2011  年1  月初开始逐步扩大，毛利率超过35%。
          3月，纯碱价格平稳，华东轻质碱成交价1600-1700  元/吨，行业开工率7-8  成。下游地产受到政策调控，玻璃价格下跌，纯碱行业新增产能2  季度逐渐释放，预计纯碱价格2  季度还将小幅回落。
          我们维持化工行业“增持”评级，行业中长期供需关系好转的趋势未变，推荐兴发集团、云天化、山西三维。
          风险提示：国际油价大幅波动；受天气等因素影响，化肥需求量或价格下滑；房地产开工面积大幅回落。