主要观点：
一季度行情在估值低位反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】估值驱动一季度市场反弹，创业板、中小板略于主板，消费类板块略于非消费类，高保田等直接受益于投资拉动的行业表现更好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
宏观经济主动适度降温。目前宏观经济形势和我们年度报告预期基本一致，短期的因素包括政策的收缩、通胀、外围的不确定性等引起的前两个月的回落不会是拐点式的趋势，不改09年以来的上升中周期。
总体上，经济处于在调控中寻找新的增长搭配模式的状态，高投资、高物价、紧货币、稳消费、平衡顺差将是这一时间段经济的主要特征。
政策趋稳。经过连续性的紧缩，除房地产调控目标还未达到外，包括经济增长、货币增速、新增信贷余额及增速等都得到较好控制，未来政策将趋向于根据市场情况进行常态化的、适应性的调整，回到真正的“中性”’、“稳健”的轨道上。调控手段将更偏向价格工具。
全球流动性再起涟漪。外围经济复苏强劲，市场加息预期上升。灾后日本央行超级注资。未来美元进一步走低或日元新增流动性将主导大宗商品价格上升。
年报可能超预期，估值有支撑。从目前已披露年报公司精略测算，全年业绩增速为37%，超出市场预期。主板公司表现要好于中小板，中小板则优于创业板。创业板业绩增速明显跟不上市场预期。
春季指数区间：上证指数核心运行区间是2900－3300点左右，对应于2011年PE估值12.7倍－14.5倍，高点取决于通胀水平变化带来的政策预期的变化。