事件：公司公布2010年年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 2010年公司实现营业收入1520.6亿元，同比增长25.3%；营业利润536.34亿元，同比增长21.4%；归属于上市公司股东的净利润为371.87亿元，同比增长22.8%；每股收益1.87元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟每股派发现金红利0.75元（含税）。
结论：
公司经营业绩完全符合我们的此前的预期。我们预计公司2011-2013年每股收益分别为2.11元、2.51元和2.97元，在当前股价下，对应的PE分别为14倍、12倍和10倍。公司业绩增长主要动力源自煤炭、铁路等业务以及一体化优势，维持“推荐”投资评级。
正文：
 1、煤炭产量低于预期，资源储量将增加。2010年公司生产商品煤2.25亿吨，完成年度目标的98.2%，主要是上半年部分矿井限产所致。2011年公司计划生产商品煤2.58亿吨，同比增长约15%，主要源于收购集团煤矿资产以及哈尔乌素矿、黑岱沟矿和锦界矿增产。截止2010年末，公司煤炭可采储量为115亿吨，在完成对集团资产收购之后，可采资源储量将增加24.3亿吨左右。公司还获得内蒙古新街台格庙矿区勘查开发资格，未来有望增加130亿吨资源储量并增加上亿吨产能。
 2、煤炭销售规模扩大，外购煤、现货销售占比将继续提升。2010年公司商品煤销售量为2.93亿吨，同比增长15.1%；其中外购煤炭7240万吨，外购煤炭比例提升至25%。煤炭销售结构中，长约合同煤占比52.8%，现货销售比提升至43.7%，预计随着公司煤炭产量和经销量的增加，2011年现货煤销售比重将提升至50%以上。煤炭平均销售价格为426.8元/吨，同比上涨10%，其中现货煤和长约合同煤价格分别为465.7元/吨和385.3元/吨，随着现货煤占比增加，煤炭销售均价继续上行。
 3、发电业务快速增长。2010年公司发电量为1411.5亿千瓦时，同比增长34.3%；新增装机容量3913兆瓦，年末总装机容量达到27433兆瓦，同比增长16.6%。公司发电用煤主要为自产煤炭，且发电机组利用效率高于行业平均水平，发电业务盈利将保持稳定增长。
 4、运输物流业务向立体化、纵深化发展。公司拥有铁路、港口和航运组成的大规模一体化运输网络，全年自有铁路煤炭运输周转量达到150.3十亿吨公里，同比增长8.8%；实现下水煤量1.7亿吨，占商品煤销售量的58.1%。航运业务自2010年下半年进入合并报表，物流体系更加完善。