宏观及策略
12月11日海外股市评述
宋航/021-50818887-314
美国股市周一上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受多个有利消息的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）首先，投资人对债券保险商MBIA和瑞银集团获得注资表示欢迎,增强了市场对金融行业未来的信心；其次，周二美联储可能降息的预期也增加了市场的利多人气；最后，全美不动产协会公布美国10月份成屋待完成销售小幅上涨0.6%，而市场此前预估10月指数为下滑1.0%。以上因素使银行、抵押贷款商和房屋营建商等个类股票表现突出。道琼工业指数收高101.45点或0.74%，报13,727.03；标准普尔500指数涨11.30点或0.75%，报1,515.96；纳斯达克综合股价指数小涨12.79点或0.47%，报2,718.95。
香港股市周一出现下跌，主要受上周六央行宣布上调存款准备金率1个百分点，以及市场在美联储会议前持谨慎态度。恒生指数收低1.18%至28,501点，恒生国企指数收低2.45%至17,187点，成交额总计1,131亿港元，低于上周五的1,401亿港元。分类指数中，恒生银行指数跌幅较大，下跌了1.54％。

点评：11月PPI涨幅4.6%创两年新高
黄学军/021-50818887-322
11月份工业品出厂价格（PPI）同比上涨4.6%，涨幅比上月提高1.4个百分点，创下自2005年9月以来27个月新高。
原材料、燃料、动力购进价格上涨6.3%，涨幅比上月提高1.8个百分点，创下自2006年10月以来14个月新高。采掘工业上涨15.1%，耐用消费品类下降0.8%。
点评：11月份PPI涨幅大幅走高是受原油价格上涨推动，预计12月份PPI涨幅还将进一步扩大。如果PPI持续上升将传导到核心CPI，这样明年全面的通货膨胀压力将增大。



行业及公司
国金证券借壳成都建投（600109）停牌审核
董晓峰/021-50818887-216
重组委会议审核成都城建投资发展股份有限公司新增股份吸收合并国金证券有限责任公司的方案，今起停牌。根据以前的公告，公司拟以8.47  元对持有国金证券48.24%股权的股东进行定向增发以实现对国金证券的100%控股。国金证券目前为规范类券商，15个证券营业部和7个服务部，营业部绝大数在成都。
07  年前三季度，公司实现营业收入7.37  亿元，同比上升近745%；净利润3.30  亿元，同比上升近29倍，实现EPS  为1.232  元。公司的经纪业务市场份额仅为0.6%，相比其它上市券商较低，而公司的主要收入来源为手续费及佣金收入，占比高达85%。近期国金证券收纳的天元期货已完成注册资本及股权变更的工商变更登记手续,天元期货注册资本为人民币伍仟万元,实收资本为人民币伍仟万元,国金证券出资4775万元,占天元期货注册资本的95.5%，这也是公司对股指期货进行的准备。

外运发展出售金鹰国际50%股权，维持“中性”。
李军/021-50818887-222
外运发展于12月10日召开董事会通过《关于与敦豪供应链（香港）有限公司签署<股权转让协议>的议案》，主要内容是向敦豪供应链（香港）有限公司转让公司持有的金鹰国际货运代理有限公司全部50%的股权，转让价格为6104.53万欧元，按照目前的汇率计算，折合人民币约6.57亿人民币。
金鹰国际主要从事海运、空运进出口货物的国际运输代理业务，主要包括揽货、订舱、仓储、中转、集装箱拼装拆箱、结算运杂费等业务，其04年、05年、06年的净利润分别为0.62亿、0.74亿、1.23亿，07年中期的净利润为0.77亿，利润同比增长45.28%，业务量同比增长了58.34%，如果按照07年净利润计算，此次出售的市盈率约为8.53倍。
我们认为公司此次出售金鹰国际50%股权可能不是出于业务上的考虑，而是与公司和敦豪之间的合作关系有关，因为公司目前面临的主要问题是现金充沛，但以e速为代表新业务拓展不顺，而e速的发展更需要公司在网点、物流上增加投入，而此期间出售盈利能力较强的物流公司与公司的战略不相符合。
静态的估计，此次交易除增加公司一次性收益约3亿元，但降低交易后年度净利润约0.9亿元，降低公司EPS约0.10元/股，但此次交易尚须股东大会批准，具体交易时间尚未确定，我们尚不调整对公司的盈利预测，预计07年、08年EPS分别为0.60元、0.62元，给与“中性”的投资评级。

继续维持草甘膦行业的买入评级：
张力扬/021-50818887-227
全球农产品景气背景下，继续看好农化产品。草甘膦目前需求依然旺盛，国内产能释放瓶颈显现，价格持续大幅攀升。根据我们的了解，现在企业基本库存有限，大单的合同价格已经高达5.8万元/吨以上。我们认为在节能减排考核地方政府官员背景下国内草甘膦新上项目速度减缓，未来不排除对小厂商进一步的关停整顿。而国外原油天然气价格的高企将推高国外草甘膦生产成本，我们认为明年草甘膦均价将在4.5万元/吨以上。以此价格下限测算，新安股份、江山股份和扬农化工08年的业绩预测分别为2.61、1.64和1.27元，动态PE分别为21、15、22倍，继续维持买入评级。



大势研判
上升行情有望延续
咨询服务部
市场展望：虽然存款准备金率的调整幅度超出市场预期，但QFII额度的放开和新基金的发行增强了投资者的信心。从盘面看，昨日两市成交量放大50%以上，场外资金借机入场迹象明显，上升行情有望延续。
我们认为，在信贷收缩的趋势已形成的情况下，调整准备金率对证券市场的直接影响并不大，反而市场因为近期南方隆元的扩充和其它基金申购的放开，很快见底回升，表明新基金的发行能有效缓解市场资金面偏紧的局面。虽然本次获准发行的是债券型基金，但股票型基金过审的预期也大大增加，加上其它封转开基金的扩容效果，与上月相比，目前市场资金面将相对宽松。
今日将公布11月份CPI数据，由于投资者已有将再创新高的预期，对市场影响有限。考虑到年底基金市值排名的压力，基金重仓的绩优成长蓝筹仍是关注重点。