一、 建材: 水泥股估值依然诱人
投资建议:未来股价仍有较大上升空间
重申我们去年12 月策略报告《水泥股迎来春天》观点,买入水泥股,回调更是买入良机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在股价已经涨幅较大的情况下,往后看,业绩确定性强、超预期可能性大、长期成长空间大的股票应当成为优选。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)A 股个股推荐顺序略有变化,东部推荐华新水泥和海螺水泥,西部推荐祁连山、天山股份和赛马实业。关注青松建化和冀东水泥。H 股继续推荐中国建材和海螺水泥。
我们认为,华新水泥作为中部水泥龙头,区域水泥需求较快增长,且区域新增供给大幅缩减,业绩确定性强且未来存在进一步超预期的可能。海螺水泥作为直接收益于行业反转的行业龙头,业绩超预期可能性也较大。祁连山、天山股份和赛马实业为中长期成长股,受宏观调控影响小,业绩确定性强。其中,祁连山从去年9 月以来,涨幅仅16.35%,同期其他水泥股涨幅为40%-120%。
按照我们调整后盈利预测,2011 年市盈率均值12.8x,2012 年市盈率均值10.3x,其中华新水泥、祁连山和海螺水泥2012 年市盈率低于10x。我们认为2011 年市盈率合理区间为15-20x,2012 年市盈率合理区间为10-15x。
近三个月股价持续上涨反映2010年和2011年一季度业绩超预期及市场对行业结构反转的认可
2011 年1 月4 日以来,板块平均上涨25%,板块跑赢大盘20 个百分点。我们重点推荐的海螺、天山、华新分别上涨28%、29%和48%。近期开始推荐的祁连山和赛马实业也在推荐后表现优异。我们认为板块表现优异的主要原因有三:1)企业每个月业绩都在超预期,1月和2 月,海螺水泥、华新水泥等公司吨毛利超出市场预期,预计海螺水泥和华新水泥一季度同比增长100+%和200+%。2)行业结构发生重大变化,高盈利可持续。从淡季价格合理调整和节日前后限产保价来看,水泥行业竞争秩序得到很大改善,目前的高价格可以在未来1-2 年中维持甚至进一步提高得到市场越来越多的认可。3)保障房建设、水利投资加大、高铁建设、西部大开发等政策面利好支撑。
大幅上调盈利预测