事件:
中文天地出版传媒(原*ST 鑫新)公布了2010 年年报,按照江西出版注入后的资产作同比比较,2011 年公司实现营业收入为31.31 亿元,同比增长30.2%,归属于上市公司股东的净利润为3.53 亿元,同比增长32.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照最新总股本计算,每股收益为0.62 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
江西出版的出版发行资产重组完成 公司已于2010 年12 月底前完成重大资产重组实施工作, 公司向江西省出版集团公司发行股份379,745,018 股。重大资产重组股份发行后,公司总股本变更为567,245,018 股,如果按照发行后的总股本计算,公司2010 年基本每股收益为0.62 元。公司的持续业务的收入和利润率都有明显的增长,2010 年归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为3.28 亿元,同比增长145%,
营业收入增长主要来自教材教辅发行增长 按行业分,2010 年图书发行业务收入同比增长27.97%到21.42 亿元,占营业收入的比例为70.6%。
而出版业务同比增长5.6%到2.87 亿元,印刷包装业务收入同比增长11.57%到1.1 亿元。2010 年公司共出版各类出版物6122 种,与上年同比增长20%。按产品分,教材教辅收入同比增加35.98%到17.88 亿元,占营业收入的比例为58.9%。
费用率改善 2010 年的销售费用率下降1.25 个百分点到6.48%,管理费用率下降1.6 个百分点到7.7%,显示了改制上市以后运营效率的提高。
财务费用比上年大幅减少,主要原因是09 年有三类人员精算福利利息5773 万元,而2010 年没有。
投资收益大减 投资收益比上年减少主要是由于可供出售金融资产等取得的投资收益09 年有1.6 亿元,其中江西蓝海国际投资有限公司出售持有的股权收益1.2 亿元,因此2010 年投资收益大幅减少。
享受企业所得税和增值税优惠政策 2010 年营业外收支为净利润增长贡献8.4%,营业外收入比上年增加主要是发行集团收到的取得增值税税收减免文件之前上缴增值税之返还款。公司符合对文化体制改革试点单位从2009 年至2013 年继续享受企业所得税和增值税的税收优惠政策。
相关传媒业务扩展可期 在出版发行印刷主业之外,影视、报刊、艺术品经营等业务方面都将有可能成为新的增长点。同时我们预计未来公司将会加大对外并购合作的力度。2011 年1 月公布,公司拟与江西省教育厅共同对江西高校出版社实行股份制重组,公司将获得江西高校出版社49%的股权。
投资评级 我们预计公司2011 年到2013 年的每股净利润将分别是0.71元、0.80 元、0.92 元,对应当前股价的市盈率分别为28 倍、25 倍、21倍。给予“审慎推荐”评级。