一、去库存迹象明显，未来工业面临极大补库存需求
        事件：2011  年2  月份，中国物流与采购联合会(CFLP)发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为52.2%，环比回落0.7  个百分点，回落幅度较上月明显缩小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        研究结论
        2  月PMI  指数继续回落至52.2%，数据基本符合市场预期，剔除春节性因素，PMI  数据显示目前经济仍较为平稳2  月份PMI  指数为52.2%，呈连续3  个月回落态势，我们认为2  月份PMI  的回落是由于春节因素所导致，剔除春节性因素，PMI  指数整体较为平稳，表明经济增长仍在正常增长区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们分析了2006  年以来，PMI  指数在历年春节前后月份的环比变化后发现，春节所在月份中PMI  由于其分项：生产指数的回落和产成品指数的回落而出现季节性因素的回落。2011  年PMI  数据亦如此，2011  年2  月份生产指数月环比-2.71%，产成品库存月环比-3.13%，两分项指数的回落是导致整体PMI  回落的主因；
        2  月份PMI  生产指数受春节因素继续回落，但降幅收窄，整体来看，制造业生产仍保持稳定增长，2  月份PMI  生产指数为53.8%，回落幅度有所收窄。我们认为生产指数的回落与2  月份的春节因素同样有很大关系。由于春节效应，企业会在春节前大量投产食品、饮料等生活用品，导致制造业产量因春节效应提前释放，待春节后随着生产增速的回落，PMI  生产指数也呈现下降趋势。
        不过，由于PMI  生产指数仍在50%临界点以上，我们认为制造业生产整体保持稳定增长。2  月份PMI  新订单指数小幅回落，PMI  出口订单与PMI  进口指数略有上升，表明国内外需求基本平稳2  月新订单指数为54.3%，比上月小幅回落0.6  个百分点，而新出口订单指数达50.9%，PMI  进口指数达53.9%，均略有上升，显示出当前国内外需求基本平稳。
        2  月份产成品库存、原材料库存指数大幅回落表明去库存明显，后期面临补库存需求，预计工业生产将逐渐活跃
        产成品库存加快回落，后期面临补库需求。2  月份，产成品库存指数为46.4%，继上月回落0.8%，再降1.5%，原材料库存指数为49.5%，回落2.5%，表明目前制造业部门去库存化迹象明显，后期面临补库存的需求，预计工业生产将逐渐活跃。