评论：
        积极因素：
        渠道纵向下沉与业态横向外延双轨并举。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司重点对鼓楼商厦、铜陵合百商厦、黄山百大等百货门店以及部分大卖场、标超门店实施升级改造，从而巩固了原有优势区位的垄断地位，同期蚌埠、铜陵、黄山三大相对成熟地区的平均20%收入增速也高出竞争日趋激烈的合肥市4个点；公司第15家百货门店—巢湖百大购物中心项目建成开业，百货连锁体系成功延伸进入巢湖市场；肥西百大购物中心项目破土动工，项目建设全面启动；储备港汇广场项目，尝试运营公司第一家真正意义上的大型商业综合体中的核心商业项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）合家福超市继续加快全省连锁网络体系建设，全年新增直营门店31家，淮南、铜陵等二级城市网点布局更趋坚实，淮南、六安两大08年新开的次新市场增速分别达到49.55%和39.6%，充分显示了公司渠道下沉过程中对地级市的品牌输出效应和未来进一步拓展外延空间的能力；发展“万村千乡市场工程”加盟店5家，连锁网络进一步向县城及农村市场延伸。百大电器成功中标“家电以旧换新销售回收双中标企业”，并新增门店1家，市场份额和影响力继续扩大。
        东兴证券股份有限公司财报点评证券研究报告综合体转向或打开量价齐升通道  DONGXING  SECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明  东方财智  兴盛之源
        毛利率提升通道全面起航。分业态来看，报告期公司强化化妆品、女装等重点品类建设，促进品牌提档升级，成立品牌自营公司，高端品牌经营仍处于前期积蓄阶段，百货业态毛利率略微下降0.16个百分点，但品牌结构调整的后期杠杆必将带来整个百货业务毛利率的厚积薄发；超市经营则通过加大源头采购力度，扩大直采、买断经营比例，进一步深化农超对接、厂商对接，降低采购成本，毛利率水平大幅提升1.53个百分点；农批市场则一定程度上有益于通货膨胀带来的量价齐升效应，毛利率水平提升0.7个百分点，未来有望随着两大农产品批发物流市场建立引致的规模效应而更上一层。
        费用优势依然成为业绩增速的基石。纵向对比来看，公司的销售费用同比增长22.23%，管理费用同比增长14.11%，而前者对应的销售费用率仅高出09年同期水平0.1个百分点，后者（管理费用率）则进一步下降了0.1个百分点。横向对比来看，2.77%的销售费率水平仅为行业6.65%平均水平的不到一半；而管理费率基本维持在行业平均水平。毛利率的整体提升和费用的有效规模化共同构筑了公司利润大幅超过收入增速的业绩基础。此外，公司09年中期收购的蚌埠百大、铜陵合百、黄山百大和百大CBD  的股权及以自有资金收购职工持股会所持有的百大合家福、周谷堆农批、鼓楼商厦和商业大厦权益的全年并表是净利润42.31%远高于营业利润23.19%增速的直接原因。