调研观点:
从行业景气看,我们认为公司面临着机遇将大于挑战的市场机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要理由有:丽江市2011年游客人数增长将实现同比增加20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)资料显示看出:2010年丽江接待国内外游客910万人次,旅游综合收入112.5亿元,2011年丽江市将通过大力引进国内大旅行社和海外旅行社、通过力争开通1到2条国际及国内航线、全面完成丽江机场高速公路及有关交通基础设施条件来实现游客数量和收入的增加,丽江市政府明确提出2011年力争全年接待国内外游客1092万人次,增长20%,实现旅游综合收入135亿元,增长20%。
从公司业绩看,短期业绩增长将主要来源于印象丽江和索道。
印象丽江的业绩增长分析逻辑和预测:我们认为由于印象丽江具有一定的独特性和排他性,在目前及至在未来丽江的演艺文化市场中具有高度的市场竞争力,短期市场地位竞争对手难以超越。其市场需求将继续随着到丽江市旅游的人数的增加而增加,2011年丽江市旅游人数如果增加20%,印象丽江由于及时地增加了供给。座位数比2009年增加了将近1到3倍。我们认为印象丽江2011年的增长将非常明显的受益于丽江市旅游人数和座席的增加,2009年我们调研,印象丽江座位数大概在1000个左右,此次调研,我们看到印象丽江的座位比2009年调研时增加了将近一倍, 在经过2010年8月到11月场地改造后,座位目前已增加到将近3000个左右。公司2011年印象丽江价格可能不变,受益座位的增长,我们认为收入将可能增加20%。再加上2010年10月到12月印象丽江实现的利润724万将归于股份公司,我们预计2011年印象丽江将实现归属于母公司净利润为3698万元,2011年增发完成后总股本增加为12600万股,2011年印象丽江可增厚每股收益为0.35元。假设2012年印象丽江价格不涨,收入增加10%,2012年可增厚每股收益为0.32元。