市场运行特征
近两周近两周房地产、餐饮旅游、st 和小盘绩优股是少数有正收益的行业风格指数,采掘、有色、黑色金属、交运设备等表现落后。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球股市指数近期普遍维持震荡整理、小幅反弹走势,俄罗斯和香港市场反弹幅度最大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近一个月石油类、农业、造船、煤炭、银行等主要亚太行业指数表现居前,饮料、商业零售、汽车、纺织、航空、仓储业等表现较差。
市场驱动因素
估值:上证指数在22 倍pe、2.2 倍pb 附近遇阻回落,目前处于20-22 倍pe、2.1-2.2 倍pb 估值区域之间震荡。目前A/H 股平均溢价30%,较上期34%水平有所减少。A 股和香港“中国资产”估值对比:整体而言,05 年PE A 股溢价水平为35.7%,06 年PE 溢价水平为23.7%,而PB 指标还折价9.29%,综合溢价水平23.1%。原材料和银行股A 股综合折价水平分别达到10.5%和18.3%,和上期相比,在市场整体水平有所降低时却在进一步扩大,表明两地投资者的定价偏好差异。
盈利:近期卖方分析师平均投资评级系数上升的行业主要有证券、电子设备与仪器、电力汽车零部件、专营零售、多元电信服务等行业,而下降比较明显的是主要有能源设备和服务、航天国防、通信设备等行业。整体来看,盈利预测和平均评级系数上调的行业家数远远少于下调的行业家数,表明市场的信心和乐观情绪较前期有所下降。近期发布中报业绩预增公司中除了一些一线白马股外,G 三维、G 中牧、G 漳电、G 航天、深发展等二线公司可以重点关注。
流动性:上周再次上调存款准备金显示央行将继续执行紧缩货币政策、回收充裕流动性;大面积的新股密集发行和居高不下的新股申购收益率吸引大量摇新资金,近期短期回购利率出现脉冲式上扬行情。国际货币流动性方面,日本央行首次加息标志着困扰日本数年之久的通货紧缩的结束,长期将有效抑制全球游资的规模,吸引资金回流到日本国内。在汇率浮动区间放开一周年之际,市场预期近期可能进一步放宽汇率波动区间,人民币升值预期有所强化。和A 股高位震荡对应,新华富时A 股基金溢价率近期持续低位徘徊、新增资金入场速度继续放缓。
关注大盘蓝筹股的战略价值:配置“大象”股
我们预计未来一段时间内市场将以盘整为主,牛市换档阶段的牛市氛围下“时间换空间”高位震荡特点还将持续。现阶段一批大盘价值型股尤其是一些总市值规模异常庞大的“大象”股下跌空间有限,而同时前期滞胀带来的补涨因素和基本面方面的各种积极因素使这些大盘价值型股、“大象”股具备一定上升动力和空间,有望成为市场稳定重心和中流砥柱。其中,中国银行上市后累计换手率刚刚超过100%,可能面临向上选择方向,特殊市场战略有望体现;中国石化有极强的送股能力,预期股改送股比例不低于10送3的市场平均水平,加上成品油再次提价预期,密切关注其非流通股东股权转让进程及可能带来的股改提速;股价跌破净资产而经营明显好转的中国联通、来水进入旺季而大股东增持被套的长江电力目前实际已处于一个极低风险的投资建仓区域。