此次我们拜访公司的主要目的是了解公司拟增发项目的具体情况和IPO项目的进展情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
IPO项目提前完工。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2006年底上市，募集资金项目为水产品加工贸易基地，目前低温冷库项目已经投入使用，今年可贡献利润500万-600万左右。水产品加工项目将于今年底进入试生产，明年将实现60%的产能效益。公司目前拥有5.8万吨水产品加工能力和8万吨冷库冷藏能力
水产品加工订单饱满，人民币升值对利润影响大。公司水产品加工业务订单饱满，对日贸易以3年期长期订单为主，对欧洲客户以1年期订单为主，客户关系稳定。但由于公司以美元结算，人民币升值导致今年毛利率下降。公司打算未来调整货币结算方式，把人民币升值影响降到最低水平。另外，IPO项目面临人工短缺，劳动力价格上涨的困难，一定程度上也影响了生产进度。
水产养殖利润率高，是公司未来重点发展领域。公司现有水产养殖品种包括海带苗、大菱鲆和海参。901海带是公司的拳头产品，公司海带业务约占20%的市场份额，正常年分海带养殖可以保证50%的毛利率；由于近年来大菱鲆养殖规模过大，价格下跌较多，公司大菱鲆养殖场将转产海参育苗；公司目前拥有800亩围堰海参养殖基地，年产海参120吨，由于近年海参消费火爆，海参产品供不应求，目前海参价格已经上涨到90-95元/斤，预计未来海参价格仍有上涨空间。目前水产加工主营业务收入占比85%左右，净利润占比约55%；水产养殖主营业务占比15%左右，净利润占比约45%。
定向增发预案内容简介：公司2007年11月20日发布增发预案。拟增发4000万股，增发价格不低于13.88元/股，募集资金5.7亿元，大股东东方海洋集团将以现金认购200万股。公司拟定向增发项目拟投入如下项目：1、崆峒岛2万亩海底牧场建设项目；2、担子岛海域海参增殖项目；3、山东省海阳市辛安浅海增养殖项目；4、海藻遗传育种中心及刺参养殖建设项目。项目建成后  ，公司将新增海拟定向增发收购海域质量优良，适宜海参养殖。
崆峒岛群以崆峒岛为主岛与担子岛、加岛、三弧岛形成一道SE-NW向天然挡浪屏障，岛群北是优良的烟威渔场；南是平缓的浅滩，水深均在5-10米左右，水温12摄氏度左右，周围海域浮游生物比较丰富给刺参及贝类准备了丰富的饵料，为海水养殖创造了有利条件。群岛主要水产品有刺参、牡蛎、海带、扇贝等。其中天然刺参在各岛屿沿岸海域广泛生长。据查明，1.3-2.6个/平方米，最高生物生物量676克/平方米，一般为200克/平方米以上。资源量19吨（干品）。
定向增发项目拟在崆峒岛20158亩海域和担子到9995亩海域以底播方式养殖海参，其中担子岛原养殖条件较好，投石量较小，崆峒岛今年年底已经开始投石，争取在今年少量投苗。我们预计，若投入海参大苗，崆峒岛和担子岛明年就可产生少量利润，全部达产的时间应有所提前。另外，这两片海域自然条件良好，其投苗成活率、捕捞率应高于其他底播方式养殖海域。公司预计，崆峒岛项目达产后，每亩年均收获商品海参约80斤，年产806.32吨，年新增销售收入14514万元，年平均利润总额7670万元；担子岛项目达产后，每亩年均收获商品海参约100斤，年产482.5吨。每年将新增销售收入8996万元，年平均利润总额4860万元。
海阳辛安10410亩海参养殖项目，公司拟采用围堰养殖方式，围堰养殖相对投资成本较高，投石成本为一亩1.5-2万元，建设期相对较长，我们预计三年后才能产生效益。公司预计，项目达产后每亩收获商品海参约90斤，年产468.45吨，每年将新增销售收入8432万元，年均利润总额4330万元。
另外公司拟在烟台市牟平区修建育苗场，建设期1年，建成后将年产海带苗6000帘、海参苗38.5吨、海参39吨，每年实现利润总额1080万元。
􀂉  我们认为明年开始公司将进入快速增长阶段，明年IPO项目将进入收获期，增发项目海域质量较好，增发项目利润贡献很可能超出市场预期。我们预计2007-2009公司每股收益分别为0.48、0.66、0.95元，基于公司的成长性我们认为给予公司08年35倍PE比较合适，公司的合理价格为23.1元。
􀂉  主要风险：海水污染、台风等自然灾害危险以及海参价格市场风险。