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南方轴承研究报告:海通证券-南方轴承-002553-新股研究报告-110215

股票名称: 南方轴承 股票代码: 002553分享时间:2011-02-15 11:53:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵晨曦
研报出处: 海通证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 332 KB 分享者: sun****64 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        国内滚针轴承和超越离合器的专业生产企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是目前国内滚针轴承和超越离合器产量最大的生产企业之一,产品主要应用于汽车、摩托车主机市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2006-2008年公司的滚针轴承产量排名第一,超越离合器的产量在行业中位列前三。公司的汽车领域营收占比从2007年的13.9%逐步提升至2010年上半年的41.29%,形成汽车、摩托车客户为主,电动工具和其他行业客户为辅的业务体系。    客户资源丰富,先发优势明显。公司主要客户既包括法雷奥(21.19%)、博世(4.34%)、麦格纳等高端汽车零配件制造商,还包括大长江(8.15%)、本田、铃木、雅马哈等主要摩托车主机厂。新近开发日本电装、意大利马瑞利、美国天合、比亚迪等客户,并已进入小批量供货阶段。公司还与采埃孚、大陆集团、菲亚特、德尔福等零部件制造商进行同步开发,未来有望进入更多国际汽车零部件商的全球采购体系。    积极开拓汽车客户,毛利率稳步提升。公司主要产品滚针轴承的毛利率超过40%,预计新产品OAP的毛利率将达到42%。公司在汽车领域的客户占比不断提高,推动整体毛利率稳步提升,随着新增客户的批量供货,公司毛利率水平有望进一步提升。    募投项目缓解产能不足,新产品带来新亮点。募投项目2010年已提前投入资金,并将在2011年释放产能。公司2009年的产能利用率为104.37%,募投项目新增产能:滚针轴承5000万套,超越离合器300万套,新产品OAP100万套,将有效缓解目前的产能不足问题。预计新产品OAP(单向皮带轮总成)  2011年的销量将超过50万套,增厚公司收入2600万元,成为新增长点。    建议询价区间15.75-18.90元。我们预测公司2010-2012年的全面摊薄每股收益将达0.41元、0.63元、0.85元。结合同行业的估值水平,考虑公司市场地位和业务拓展空间,我们认为合理的询价区间在15.75-18.90元之间,对应2011年25-30倍的市盈率。  

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