◆崛起于宁波，以便民特色为主打：
        三江购物创办于1995  年9  月，自2000  年以来公司已连续十年入选中国连锁零售百强企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2010  年三季度，公司拥有142  家门店，营业面积达到43.31  万平米。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司超市的主要特色为社区平价超市，我们认为社区平价超市的精髓就在于提供价廉物美的商品，通过低价便宜的零售服务锁定社区周边客户。
        目前公司的主要营业收入仍然来自于宁波地区，截至2010  年9  月30  日，公司在宁波地区的收入为26.41  万元，占当期营业收入的73.07%，我们认为公司在宁波地区优势较为明显。同时，从每年净增门店来看，我们有理由相信公司未来的主要策略仍然是以巩固宁波地区的市场份额为主，力争在宁波地区形成密集布局的行业垄断优势，从而通过规模优势，降低成本，形成平价特色的良性循环。
        ◆稳健下沉省内二三线城市，会员制锁定客户：
        目前公司在浙江省宁波周边丽水、舟山、台州地区营业面积占当地主要超市企业营业面积综合的比例均在20%以上，在上述地区形成了自己的优势地位。我们认为浙江除了目前11  个地级城市外，其余二三线的36  个县，22  个县级城市以及23个市属城市均具有极大的消费潜力和能力（浙江省的部分县级城市消费能力甚至不亚于我国中西部地区的地级城市），未来公司完全有能力通过稳健的渠道下沉，占领浙江地区的发达乡镇市场，从而为公司未来的外延扩张打下较为夯实的基础。
        此外，公司一大特色在于：通过实行会员制和非会员制并行的销售模式，会员在消费时可享受会员价格。2010  年3  三季度末，公司会员总数达到218.9  万名（其中家庭副卡139.75  万名），会员销售占总销售额的比例达到75.05%，大大锁定了客户的消费习惯忠诚度。此外，公司通过会员形式，也有利于进行消费者消费习惯的分析和跟踪，通过商业数据分析来调整库存产品结构比例以及采购产品需求。
        ◆募投项目有利于公司未来内外兼修的长远发展：
        本次募集资金需求为4.4  亿元，其中连锁超市拓展项目旨在对公司现有区域门店布局进行的优化和完善。通过在宁波、绍兴、杭州、舟山、台州等一线城市密集布点，巩固现有市场份额。三江购物加工配送中心升级改造项目以满足公司未来连锁发展需求为基本目标，通过立体仓库、食品加工线以及恒温仓库的建设，实现杭州配送中心的现代化改造，提高配送能力和效率。而MIS  系统拓展将有力支撑公司管理水平提升以及公司未来连锁业务的拓展，有利于企业的长期、持续、稳定发展。
        ◆合理估值9.5-11.4  元，建议8.0-9.0  元申购：
        假定公司6000  万股IPO  顺利发售，我们认为公司2010-2012  年全面摊薄后的EPS  为0.33/0.38/0.45  元，以2009  年为基期未来三年复合增长率为14.9%，六个月公司合理价值为9.5-11.4  元，对应2011  年25-30  倍PE。我们根据目前A  股IPO的市场情绪以及较为紧张的资金面状况，认为目前IPO  的上市公司申购，应采取较为谨慎的态度，而之前申购IPO  股票近乎不给予折价的现象，现在条件下显然较为困难，因此在原有合理价值9.5-11.4  元的基础上，给予一定折价，建议投资者8.0-9.0元区间询价。