电信行业投资的七个要点
本报告为东方证券通信行业核心观点汇编，力求以最精炼的语言，把握电信行业投资的逻辑：
􀁺  要点之一：国内电信运营商重组将先于3G  牌照发放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  要点之二：关于电信运营商的重组方式，合并大于分拆，联通与电信在集团公司层面合并的可能性最大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  要点之三：中国联通将受益于电信重组。中短期受益10％－20％；重组的长期影响正面，中国联通可能出现基本面的巨大改善，逐步具备平衡中国移动的竞争实力。
􀁺  要点之四：TD  规模建设时点预计最早将在奥运之后。
􀁺  要点之五：电信运营商重组及整合期之内，大额固定资产投资可能被推迟半年。
􀁺  要点之六：移动电话资费的调整将表现为资费结构的调整，而非单纯的降价。预计08  年内移动用户ARPU  值总体下降幅度小于5％，并有望在09年逐步趋于稳定。
􀁺  要点之六：08  年全国移动用户数仍将维持高速增长（预计将达17％），用户规模的快速扩大将能抵消资费结构调整给移动运营商带来的负面影响。
􀁺  要点之七：电信运营行业的投资机会将先于通信设备制造行业。
􀁺  细分行业评级：电信运营：看好；通信设备制造：中性。
􀁺  建议优先关注中国联通A  股的投资机会，增持评级，目标价11.25  元。