报告关键点：
三网融合迫使广电加快数字化、高清化建设，音视频未来三年将迎高速增长；&公司是音视频解决方案龙头之一，过往三年净利润复合增速99.4%；
未来三年净利润复合增长率58.8%，建议询价区间57.1－62.6元，对应2011年PE为32-36倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
报告摘要：
三网融合背景下，广电系统信息化改造进入加速期，音视频解决方案市场复合增速超20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）数字化、高清化是广电系在三网融合后，应对IPTV、互联网电视等众多渠道竞争，保持竞争力的必然手段。音视频系统的行业规模将超50亿，行业复合增速20%以上，行业处于垄断竞争状态，前四家份额48%，龙头将分享行业的高速式增长。
公司是快速崛起的音视频行业龙头之一。公司产品覆盖电视台节目采集、编辑制作等诸多流程，是广电行业数字化、网络化的关键。过去三年，净利润复合增长率近100%，市场份额行业第三，崛起迅速。媒体资产管理系统解决方案和高标清非编制作网解决方案占比80%以上，是公司专注的领域。高标清非线编制作网解决方案进入高速式成长期，是公司收入增长的核心驱动力。
公司核心竞争力：“专注+高起点”。一方面，公司一直专注在音视频领域的解决方案领域，对客户需求理解较为深刻；同时作为民营企业的灵活性保证了其对客户需求变化的敏感性。另一方面，公司立足高端用户，编目以及全台监测系统等解决方案的技术优势高于同行，作为央视改中的重要的方案提供商，具备品牌优势。
未来盈利增长点：“广电高标清+跨区域”。电视台刚刚开始有“数字化向高清”转换，目前国内高清频道不到15个，随着高清机顶盒的普及，高清内容制作的需求将不断释放，未来三年将进入高速式增长，每年都存在翻番的机会；公司客户集中在北京区域，随着募集资金到位，公司有能力将业务开拓到更多区域，支撑高速增长。
预计未来三年公司收入增长率分别为63.36%、77.87%和66.59%，EPS分别为1.19、1.76和2.98元，净利润复合增长率58.8%。结合可比公司和创业板新股整体的估值水平，给予2011年32倍，2012年21倍的目标市盈率，对应的询价区间是57.1－62.6元。近期创业板新上市公司整体震荡，预计上市首日波动区间在10%-20%之间，对应定价区间为67.1-73.2元。
风险提示：行业竞争加剧，盈利水平下滑；音视频领域IT投资进度低于预期。