周四暴跌：走不出的怪圈

申银万国证券研究所    桂浩明        2007/11/22

        从10月18日到现在，时间已经越过了6个星期四。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而这6个星期四，股市没有例外都是下跌的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）于是，股市也就陷入了逢周四必跌的怪圈。
        对于本周四的股市下跌，简单来说是有三方面原因所导致的。首先，隔夜海外股市大幅下跌，对境内市场构成了很大的压力。因为在这个时候，人们对海外股市，已经不只是担心次级贷款影响，而是发展为对出现整体性的经济衰退的担忧。换言之也就是感到市场基本面悄然出现了改变。在这种情况下，有着极高对外贸易依存度的中国，能否独善其身，人们也不免会有疑问。这样，境内市场就与境外市场形成了高度的连动。尽管这种连动是否很合理，现在还有争议，但不管怎么说，时下海外股市下跌，结果就一定会影响到境内股市。而且因为境内股市是补跌，因此从跌幅来说还会比海外股市更大。
        其次，中国石油在本周一计入指数以后，股价一直很疲软，这就引起了人们的不安。毕竟，如果这个庞然大物破位下跌，那么对行情的负面影响是极大的。而在国际市场原油期货价格逼近100美元的背景下，中国石油股价仍然下跌，并且再创新低，这给市场以很大的打击。于是,一些其它的权重股也参照中国石油的市盈率来定价，这就引发了新一轮的下跌。到这个时候，原先启动反弹位置附近所形成的支撑也就不再有效，权重股毫无阻力的下跌对股市形成了极大的压力，这样一来5000点自然也就守不住了。
        第三，近期由于各方面的因素，导致市场资金不足，流动性紧缩的局面在股市上已经到处可见。前期，市场上一度出现“八二现象”，这被一些人看作是市场开始出现反弹的迹象。实际上却并不是如此，当时因为大盘走了一段横盘行情，一些短线资金进入中小盘股，使得股指有所上涨。但这个时候大盘股根本就没有真正稳住。而只要大盘股继续下跌，那么再多的中小盘股上涨也是无济于事的。果然，“八二现象”只是昙花一显，随着大盘股的下跌，它们最后也就跟着跌下来了。而且一旦这部分股票也跌了，市场的恐慌情绪也就随即蔓延，个股的大面积下跌也就不可避免了。此时，还可能会出现基金遭遇大额赎回的问题，结果迫使基金大量卖出股票，形成资金面上的恶性循环。事实再次表明，在权重股没有真正稳住的情况下，谈不上有真正意义上的上涨行情。那种“八二现象”，并不能对股市的企稳有太大的帮助。
        当然，人们也应该看到，时下股市虽然有调整的要求，在持续了那么长时间的上涨，并且幅度也很大的情况下，出现一定力度的回落。也是很自然的。但问题是现在下跌太猛，而且在某种情况下是显现出了恐慌。这就不正常了，因为毕竟中国经济的基本面并没有出现大的问题，上市公司业绩向好的趋势也没有改变，就大环境而言，流动性仍然是过剩的。因此，现在这种下跌多少有点过份，如果没有意料之外的因素出现，那么虽然不排除股指随后还会惯性下跌，但是幅度应该是相对有限的。同时，在超跌严重的情况下，也可能会在外界因素刺激下形成某种反弹。因此，在大跌之后，对后市自然要谨慎，但在这个时候继续杀跌的必要性似乎也不大。而且，相信股市终究也是会走出逢周四暴跌的怪圈的。