报告要点：
公司并购广州穗灵2011年1月25日，日海通讯与自然人刘向荣、易绛霞签订股权转让协议，以1350万元人民币受让刘向荣持有的广州穗灵90%的股权，以150万元人民币受让易绛霞持有的广州穗灵10%的股权，收购总价为1500万元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
整合产业上下游，公司获得电信施工资质公司通过收购具备通信工程施工资质的广州穗灵，可以迅速切入通信工程施工业务领域，公司业务范围扩展到工程施工服务，形成新的利润增长点，整合产业链上下游。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
广州穗灵具备通信信息网络系统集成丙级资质，可承接电信交换网、智能网、数据网、多媒体网等投资额1,000万元以下通信业务网络工程项目；承接网络系统、信令网、同步网、计费中心、数据中心等投资额1,000万元以下电信支撑网工程项目；承接光缆网、微波通信、卫星通信、接入网等投资额500万元以下电信基础网工程项目。
电信工程施工占比光纤入户FTTH投资20-25%随着中国国家宽带战略CNBB的进行，光纤入户FTTH成为2011年光纤宽带市场的建设重点，预计2011年中国光纤宽带市场投资额度在600亿元左右，根据经验，工程施工以及其他占比FTTH投资总额中的20-25%，通过并购公司迅速切入光通信领域新的蓝海市场。
并购有望增厚2011年公司业绩广州穗灵2009年主营收入在2310万元左右，利润为299万元，净利润298万元，净利润率12.9%。2011年中国电信重点建设南方市场，尤其是广东市场，我们预计并购后公司有望凭借与电信运营商的长期耕耘优势提升广州穗灵的电信施工资质，同时也可以通过电信施工的外包业务提升公司配线领域产品的市场占有率，达到强强组合。
风险提示三大运营商集采招标无法完成；市场竞争加剧造成公司发展低于预期。
强烈推荐评级测算公司2010～2012年EPS分别为：1.09（44X）、1.61（29.8X）、2.17(22.2X)元，我们坚定看好公司中长期的发展前景，强烈推荐。