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研究报告:联合证券-联合证券研究所一周热门股跟踪评价-071116

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-11-16 16:54:24
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨伟聪
研报出处: 联合证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 187 KB 分享者: bft****999 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
1.  粤高速通过董事会决议,拟向A  股股东发行分离交易可转债募集不超过12  亿元人民币资金用于佛开高速扩建项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】权证认购价格不低于募集说明书公告日前20  个交易日公司A  股或B  股均价、前1  个交易日公司A  股或B  股均价。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)债券期限为6  年,认股权证存续期为24  个月。认股权证行权期为存续期的最后10  个交易日。
2.  可分离债的发行首先将带来公司财务费用的节约,如果按照1%-1.5%的债券利率计算,可转债的发行有望带来每年5000  万元的财务费用节省。更重要的是,公司为实现认股权证的二次融资将会加大资产注入运作力度,而作为广东交通集团旗下唯一上市平台,股东丰厚的资源将成为公司顺利实现二次融资的保证。
3.  而佛开高速扩建将进一步提升公司长期价值。我们假设完成扩建后经营期限延长并提升收费标准,DCF估值模型显示,扩建后公司内在价值为4.89  元股。参股公路2007、2008  年将贡献投资收益2.67  亿和3.11  亿元。我们对公司参股公路投资收益给予25  倍PE  估值水平,则该部分持续稳定收益内在价值为5.31  元/股。
4.  因此考虑佛开扩建后的公司内在价值为10.2  元/股,较目前股价有20%空间,而且未来可能的集团资产注入将进一步提升公司价值,我们调升评级至增持。

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