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南钢股份研究报告:中银国际-南钢股份-600282-研究报告-071115

股票名称: 南钢股份 股票代码: 600282分享时间:2007-11-15 14:02:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 许民乐
研报出处: 中银国际 研报页数: 3 页 推荐评级: 优于大市(首次)
研报大小: 488 KB 分享者: 简单****常 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        07-09年净利润的年均增长率预计达到50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】南钢在中厚板市场具有突出的竞争优势,未来2年公司中厚板产量年均增长率可达到13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,公司产品的产品结构不断向高端发展,我们因此预计南钢在2007-09年间净利润的年均增长率可达到50%,高于国内同类公司。我们相信公司可充分依靠研发、管理和区位优势享受行业的持续景气,进一步加强公司在中厚板行业的领先地位。首次评级优于大市。
        中厚板是毛利润的主要贡献者。南钢中厚板产量在国内排第三位,06年在华东地区市场占有率达到15.6%。2006年公司中厚板产量占总产量的65%,盈利贡献达87%。
        竞争优势。南钢突出的竞争优势主要体现在:高端品种研发在同行处于领先地位;灵活高效的民营企业管理机制以及身处国内最大中厚板消费市场的优越区域位置。
        潜在资产注入。除南钢外,南钢控股股东南钢联拥有一座矿山以及200万吨钢产能  (并不包括在南钢股份中)。由于历史原因,公司目前和南钢联发生大量关联交易,使得公司毛利率低于同行水平。我们预计南钢联在未来可能对公司进行资产注入,将使公司净利润增加10%以上。
        估值低估。公司目前2008年的市盈率为12倍,低于国内同类公司平均水平。我们预计公司在2007-09年间产能释放以及产品结构持续改善,净利润年均增长率将达到50%,加上公司在中厚板市场的领先地位,我们认为公司在估值上可享有更高溢价。我们以18倍的2008年市盈率对公司估值,得出我们的目标价格24元,首次评级优于大市。

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