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研究报告:南京证券-外部研究报告精编(第1064期)-110107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-01-10 09:05:30
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (DOC) 研报作者: 李洁影
研报出处: 南京证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 85 KB 分享者: wdx****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    投资提示:
    在我们判断2011  年股票市场震荡上行概率较大的前提下,我们建议投资者逐步增加对证券行业的配置比例,在品种选择上,我们偏好大型证券公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在具体品种选择上,首选中信证券,次选光大证券和海通证券。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    理由:
    2011  年股票市场震荡上行概率较高,证券股在股票市场上涨过程中将有超额收益。股票市场在降息周期后期至加息周期前期上涨的概率较高,自2010  年10  月至今央行仅仅加息2  次,仍处于加息周期前期;股票市场往往呈现出“量在价先”的特征,即股票市场的“天量”往往先于“天价”出现,在2010  年10  月股票市场创出近期的“天量”后,后期股票市场创出  “天价”的概率较大。
    在估值方面,2010  年证券股整体大幅下跌已经消化了经纪业务净手续费率大幅下滑、创新业务进度低于预期等利空因素,估值水平继续下滑风险较小。
    大型证券公司估值折扣明显、经纪业务净手续费率更抗跌且融资融券业务敏感性更高。在2011  年日均股票交易额2200  亿元假设下,不同类型证券公司经纪业务弹性差异已经大大缩小且大型证券公司净手续费率抗跌性较强;日均股票交易额每变动400  亿元的每股价值变动幅度已经小于大型证券公司相对于小型证券公司的估值折扣;目前大多数上市证券公司均已获得融资融券资格,不过已融资的大型证券公司弹性更高。

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