10月份,居民消费价格总水平比去年同月上涨6.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年以来,有关物价推动的主要因素的争论一直没有停止,有的人认为目前的物价问题主要是猪肉的问题,而我们则有充分的证据表明,目前的物价问题,猪肉价格只是一部分,总需求也相当重要(至少是50%),这里有以下几点理由:
第一是经济增长率和工业增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2007年前三个季度,GDP的累计同比增长率分别为11.1%,11.9%和11.5%。所以,我国目前的经济增长率是在较高的基础上进一步提高。同期工业增加值的增长也相当高,截止到9月份,累计增长率达到了18.5%。
第二是总的物价水平。我们用GDP平减指数来衡量总的物价水平。GDP平减指数是名义GDP和实际GDP增速的差别。截至到2007年前三季度,GDP平减指数达到了4.2%。比05、06年的水平分别高出0.5%和1.3%。
第三是10月份剔除掉肉禽类价格以后的CPI同比涨幅达到了3.7%,剔除掉猪肉以后食品类价格同比涨幅达到了11.1%以上。而这两个数在最近一段时间一直是上升的。所以,把我国当前的价格上涨仅仅归结为猪肉价格上涨是不合理的。
第四是货币信贷的强劲扩张。2007年10月份,M2的同比增长率为18.4%。如果用准M2的概念,同比增长率在20%以上。
第五是人民币升值的影响。从去年年底到2007年9月份,人民币名义汇率上升了4%。人民币升值会导致进口商品以人民币计价的价格下降。2007年1-9月份,我国进口额占GDP的比例达到了31.7%。而这会拉低总体的物价水平。而对PPI拉低作用更加明显。这是PPI涨幅不及CPI的一个重要原因。
所以,有充分的证据表明,目前的物价高涨,不仅仅是猪肉的问题。但是,这并不表明,CPI的增幅会上升。我们认为
未来CPI回落的可能性更大。主要的原因是,猪肉价格的绝对水平将下降。所以,其他部分的CPI虽然有可能进一步上升,但是由于猪肉价格的环比将逐月下降,到明年甚至可能都是负的。这会导致统计出来的CPI数据呈现下降的趋势,但是不排除一两个月反弹的情形。
10月份PPI的同比上升3.2%,比9月份高0.5%。这主要是去年基期的影响。剔除掉这个影响以后,PPI环比增速的上升并不明显。原材料价格同比上升4.5%,但是环比增速持平。