投资要点：
􀁺  11  月7  日调研了山河智能，给我们的整体印象是：公司属于小公司面向大市场，公司发展思路清晰，未来3  年收入和利润能够保持40%以上的增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  公司整体发展思路为：控制研发和销售终端这两块毛利率比较高业务，关键核心部件自己生产，其余部分通过外部配套。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对HPM  的收购（对销售终端控制）和无锡方展的收购（关键部件）反映了这种思路。未来还将沿着这种方向发展。
􀁺  公司对产品发展思路：跟踪世界先进水平，在产品引导期逐步跟进形成先发优势，在成长期迅速系列化和扩张产能。小型挖掘机已实现从引导期到成长的过渡。目前储备的滑移装载机、挖掘装载机、叉装车项目将是未来公司下一步成长的来源。
􀁺  注重研发是公司的一个特点。研发投入占销售收入的5-8%，研发人员占总人数的10%以上。
􀁺  我们预计公司07、08、09  年EPS  分别为0.56、0.79、1.18  元。目前动态PE  分别为89X、63X、42X。即使考虑到未来3  年40%以上增长，这个估值还是有些高。