国脉科技是一家专业的电信网络技术服务提供商，自创立以来始终专注于第三方电信外包服务供应商的定位，是国家认定的高新技术企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业务主要集中在以福建为基地的华东市场，并已在全国范围内开拓市场，逐步从区域龙头向全国性企业转变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司2010年度拟非公开发行3000万股-5000万股A股,发行价格不低于11.78元/股，募集资金净额不超过4.8亿元。募集资金拟全部投向电信网络技术服务基地(二期)建设明细项目包括国际电信外包服务中心、认证培训中心、技术支持中心、技术研发中心、容灾备份中心等。
        我们认为,该项目将将显著提升公司中长期的竞争实力。公司未来增长前景主要在于全国市场的扩张，募投项目中的扩容项目有助于公司在全国范围内拓展业务，打开新的成长空间。从财务指标上看,如能顺利实现预期目标,该项目带来的年收入和利润总额是公司09年的2.2倍和3.2倍，使公司业绩通再上新台阶。
        电信网络运维外包已成为趋势所在,  国内电信网络外包服务市场呈现良好发展态势，以欧美市场作参考，网络运维外包比例还有不小的升幅空间，市场空间的增长使得电信网络运维服务行业未来的发展前景光明。同时，运维服务行业的市场空间取决于存量网络的规模，只要网络规模不断增加，则运维服务市场就会持续增长；且由于电信运维服务行业处于成长期,行业集中度很低，发展空间极为广阔，公司作为国内电信服务外包的龙头企业，具有较强的核心竞争力，将受益于通信网络扩容，可能会通过并购实现规模的进一步扩张。
        维持增持评级，目标价位19.8元。运维行业确定高成长性、外延收购以及增发助推全国布局，国脉科技业绩处于稳定增长的通道。其中，收购海峡学院既能保证人员队伍的稳定，又是IT  培训业务的良好开端，为中长期发展铺平道路，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.32元、0.44元和0.62元。鉴于公司所处行业正处于成长期，并存在增发所带来业绩快速增长预期，按2011年45倍PE计算，合理价格为19.8元，给予“增持”评级。
        风险揭示。项目建设周期长，存在投产逾期可能；电信网络运维服务市场竞争加剧，公司拓展不及预期；“小非”套现的风险等。