????????投资要点：
????????为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，央行决定从11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是央行年内第9次上调准备金率，累计上调4.5％至历史的新高13.5％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????从下半年金融数据来看，尽管央行对流动性治理采取了高频率，大强度的紧缩措施，但是从数量上观察广义货币供应量维持在18％以上的水平，远高于央行制定16％的目标；从价格上看银行间拆借月平均利率和质押式回购月加权平均利率基本上在2％左右的水平，9月份有较大水平的提高是因为进入9月以来，相继有包括北京银行，建设银行，中海油服，中国神华等13只股票公告发行，创下了今年以来单月发行数量之最。在不包括中国石油的情况下，募集的资金额达到了1500亿元左右，创下了A股市场最高单月纪录。无论从数量还是价格都说明目前的流动性依然充裕。
????????9月份宏观数据显示固定资产投资和出口有所回落，这对流动性过剩防治是一个积极信号。前三季度贸易顺差和实际利用外资分别为1856亿美元和472亿美元，预计全年贸易顺差和实际利用外资分别为2500亿美元和600亿美元左右，这样大致四季度二者约有900－1000亿美元的增加。此外今年1－9月份新增外汇储备3673亿美元，扣除贸易顺差和实际利用外资尚余1345亿美元，为去年的19倍。1345亿美元大致可以看成是外部资金的流入，月均流入150美元，大致推算四季度将增加450亿美元左右，考虑到美国近期又下调联邦基金利率25个基点，日本维持基准利率不变，而我国物价全面上涨的风险较大，加息只是时间问题，外部资金的流入动力充足。最后一个央行必须考虑的是巨额央票，11、12月份到期央票分别为940亿元和3010亿元，而截至今天计算，明年到期央票总额为18925亿元，其中1、3月份分别高达5860亿元和5000亿元。
????????从上面的数据来看，央行本月上调准备金率一方面是缓解流动性过剩，为明年的货币政策定下一个基调。另一方面“节后”金融市场震荡下行，略显低迷和房地产受到调控，资金有可能冲击商品市场。生产资料价格进入反转上升趋势，加上成品油提价，市场对物价全面上涨已有所预期，此时资金如果进入商品市场，物价全面上涨将成为现实。最后目前监测数据来看，人民币升值有所加快，同时是市场预期央行近期会采取加息措施，上调准备金率也是配合利率和汇率综合治理流动性和通货膨胀。