06年中期业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】民生银行公告06年上半年未经审核的净利润同比增长37%至17.3亿人民币，符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持35.8亿人民币的全年净利润预测不变。我们认为贷款增长是带动净利润提升的主要原因。
        定向增发计划。公司计划向不超过10个战略投资者定向增发不超过35亿股股份。发行价格将由公告前20天的平均收盘价折价确定。我们预计发行价格可能在3.82至4.25元之间，公司通过定向增发将募集资金约134  -  149亿元。截至05年底公司资本充足率为8.26%，如果年内无法募得资金，预计其资本充足率将降至8%以下。假设定向增发募得资金134亿，公司资本充足率将升至9.84%。充足的资本将帮助快速发展中的民生银行维持较高的资产增长率并拉动主营收入增长。
        管理层变动。原行长董文标调任公司董事长，原汇丰银行(0005.HK/港币134.80,  优于大市)高管王浵世被任命为行长。我们认为此次管理层变动是正常的人事调整，将有利于公司未来发展。
        估值。目前民生银行06年市盈率和市净率分别为12倍和2.5倍。我们假设公司增长率为11%和净资产收益率为18%，我们认为公司合理市净率应为2.4倍。我们预计定向增发后公司每股净资产为2.17人民币。我们将目标价格设在5.2人民币，维持优于大市评级。