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        1、《招商轮船公司研究——稳健经营,安全扩张》：持有（联系人：李光华，分析师：黄金香）
        【内容摘要】：
        公司经验足，背景强：招商轮船拥有  30  年的油轮管理和运营经验，过去5  年里公司的VLCC  运价变化幅度有4  年跑赢市场平均水平，足以证明其管理和运营能力对业绩的正面影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国石化占公司9.85%的股权，其旗下子公司联合石化（Unipec）是中国最大的石油贸易公司，主要承担着中国石化的原油进口，占全球VLCC  订租量的11.5%，有利于为公司争取较好的合同价格；以外贸的散货和原油运输业务为主，经营策略灵活：招商轮船主要的利润来自于散货和原油船舶的运营和出租。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的经营策略较为灵活，采取期租与程租组合的方式，在运价上涨周期采用程租方式经营，而在运价下跌风险增加的时候则增加期租合同，锁定运价和规避风险；
        原油和散货运输供需恶化影响明年盈利水平：由于2011  年运力供给仍处于明显过剩的水平，预计明年散货和原油运输价格仍有下跌的风险，公司的盈利将受到拖累。影响航运公司盈利的最重要因素是运价水平，因此即使公司运力在未来两年增速较高，但基于我们对原油和散货运输价格小幅下跌的判断，公司盈利增速将在较低的水平维持甚至有负增长的风险；