烟台万华公布2010  年三季报：  2010  年前三季度公司营业收入67.06  亿元，同比增长44.07%，净利润9.69  亿元，同比增长12.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3  营业收入23.25  亿元，同比增长22.10%，净利润3.63  亿元，同比增长0.37%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q3  综合毛利率23.52%，同比下降8.88  个百分点，环比下降2.44  个百分点。前三季度EPS  为0.58  元，Q3EPS  为0.22  元，符合我们预期。
        2010  年三季度公司毛利率下降来自于淡季价格回落、成本上涨。三季度进口产品，尤其是聚合MDI  对国内市场价格的冲击较大，导致MDI  价格一直在低位。主要原材料苯胺的主要供应商形成短期价格联盟，价格维持高位。我们预计公司2010  年纯MDI  和聚合MDI  的含税年平均价格将分别保持在18,000  元/吨和16,500  元/吨的水平（公司MDI  产品价格通常要比市场平均价格高200-300  元/吨）。
          我们认为，三季度应该是公司的业绩低点，未来公司业绩将出现环比增长。
        1、2010  年年底或2011  年初公司宁波二期30  万吨MDI  项目建成投产，公司的销售规模将有明显的提高。2、公司宁波二期项目是全球最大的一体化项目，除30  万吨MDI  外，还配套有27  万吨硝酸、36  万吨苯胺，我们预计一体化将使MDI  的吨成本下降10%-15%，毛利率将有所提高。3、随着下游需求复苏MDI  价格将走出低谷，目前纯MDI  的市场价格已经重新上涨到20000  元/吨以上，聚合MDI  也恢复到16500  元/吨的水平。4、公司的TPU、改性MDI、容威组合料、氢化MDI（H12MDI）、HDI、IPDI  等差异化产品产销两旺或即将实现产业化，未来差异化MDI  产品将成为公司新的增长点。